立訊精密2025上半年營收凈利雙增 汽車與通訊業(yè)務構筑第二增長曲線

    8 月 27 日 - 28 日，立訊精密工業(yè)股份有限公司（下稱 “立訊精密”）召開投資者關系活動會議，董事長兼總經理王來春女士攜核心管理團隊出席，全面披露 2025 年上半年經營成果。數據顯示，公司上半年實現營收 1245.03 億元，同比增長 20.18%；歸母凈利潤 66.44 億元，同比增長 23.13%，扣非后歸母凈利潤 55.99 億元，同比增長 12.90%，業(yè)績穩(wěn)健增長態(tài)勢凸顯。王來春女士表示，這一成績得益于公司提前 3-5 年的戰(zhàn)略布局與多業(yè)務板塊協(xié)同發(fā)力，當前立訊精密正處于最佳發(fā)展階段，未來 5-10 年發(fā)展方向清晰。

    財務表現穩(wěn)�。好�利率承壓但費用管控見效，現金流逐步改善

    從財務指標看，2025 年上半年立訊精密毛利率為 11.61%，較上年同期微降 0.1 個百分點，主要受匯率波動及規(guī)避關稅風險的產能布局調整影響，期內產能爬坡投入增加。不過，公司通過智能制造升級（如 AI 應用）、技術創(chuàng)新及嚴格費用管控，有效對沖外部壓力 —— 上半年銷管研等運營費用率降至 6.68%，較上年同期減少 0.3 個百分點，推動凈利率提升 0.3 個百分點至 5.86%，ROE（凈資產收益率）則與上年同期基本持平，達 9.13%。

    現金流方面，盡管上半年經營活動凈現金流出 16.58 億元，但主要系季節(jié)性波動所致：一季度因支付 2024 年第四季度旺季貨款，現金流為 - 67 億元；二季度已恢復正常，實現凈流入 50.3 億元。截至上半年末，公司應收賬款周轉天數為 46.5 天，客戶回款情況良好；存貨規(guī)模 341.37 億元，同比增長 7.68%（低于營收增幅），存貨周轉天數同比下降 6.22 天至 54.59 天，數智化管理對庫存效率的提升成效顯著。

    資本開支方面，上半年公司投入 95.28 億元，較上年同期增加 36.78 億元，主要用于越南、墨西哥等海外基地廠房擴建及新產品線投資，且公司明確 “2024-2026 年資本開支保持相近水平，2026 年下半年起將明顯下降” 的規(guī)劃，體現擴張的審慎性。截至上半年末，公司負債率為 62.87%，較 2024 年末微增 0.71 個百分點，主要因業(yè)績增長帶動應收、存貨及應付賬款同步增加，同時為儲備運營資金、保障擴張安全所致。管理層表示，隨著利潤持續(xù)增長，未來負債率及有息貸款規(guī)模將逐步下降。

    業(yè)務多點開花：消費電子穩(wěn)基，通訊、汽車成增長引擎

    作為立訊精密的傳統(tǒng)優(yōu)勢領域，消費電子業(yè)務上半年仍為營收主力，實現收入 977.99 億元，同比增長 14.32%。面對市場競爭，公司以 “場景生態(tài)、AI 賦能、全球協(xié)同” 為戰(zhàn)略，通過 “垂直整合 + 場景創(chuàng)新” 雙輪驅動：縱向延伸 ODM（原始設計制造）產品線，完成 “零件 - 模組 - 整機” 全鏈條覆蓋；橫向拓展客戶邊界，構建全場景產品體系，進一步鞏固 OEM（原始設備制造）與 ODM 領域的領先地位。

    通訊業(yè)務則成為上半年增速最快的板塊之一，實現營收 110.98 億元，同比大增 48.65%，多領域突破顯著：電連接產品中，224G 高速線纜已量產，448G 產品進入主流客戶預研階段；光連接領域，800G 硅光模塊實現量產，1.6T 產品正推進客戶驗證，同時啟動 5 納米產品布局及 LRO/LPO 關鍵技術探索；熱管理業(yè)務預計 2025 年營收、利潤翻倍，電源管理模塊則通過北美核心客戶認證并進入量產，具備一、二、三次電源供應能力。

    汽車業(yè)務更是展現 “第二增長曲線” 的強勁勢能，上半年營收 86.58 億元，同比飆升 82.07%，各細分領域進展加速：高壓、高速線束 2024 年獲多個新項目定點，2025 年陸續(xù)量產；汽車連接器中，高壓產品穩(wěn)定供貨，低壓、高速產品在主流車廠實現突破；智能駕艙與智能輔助駕駛業(yè)務除 EMS（電子制造服務）模式外，自主研發(fā)產品已獲頭部客戶定點，預計 2025 年第四季度批量供貨；2024 年新布局的智能底盤產品線，年內將實現 “0 到 1” 的營收突破；動力系統(tǒng)已批量穩(wěn)定供貨，并于 2025 年啟動 JDM（聯合設計制造）合作模式。

    值得一提的是，2024 年并入的萊尼（汽車線束龍頭）整合成效超預期。管理層表示，萊尼團隊保持獨立運營，公司通過優(yōu)化治理架構、提升管理透明度，激發(fā)組織活力，目前萊尼客戶反饋積極，經營風險低（全球工廠布局對沖地緣政治影響），預計可提前完成盈利目標。未來，萊尼還將助力立訊精密支持中國企業(yè)出海，形成 “中國制造 + 海外交付” 的協(xié)同格局。

    投資者聚焦熱點：數據中心押注 AI 算力，并購整合成效超預期

    在與投資者互動中，數據中心、AI 業(yè)務及并購整合成為核心議題。對于數據中心業(yè)務的高速增長，管理層指出，AI 大模型與 AI Agent 的廣泛應用推動算力需求激增，公司憑借高速銅連接領域的技術積累，已從 “跟隨者” 成長為 “客戶認可的技術引領者”，進入全球所有 CSP（云服務提供商）、芯片客戶及設備商供應鏈。上半年該業(yè)務增量中，60% 來自高速電連接產品，40% 來自電源模塊、高效散熱解決方案，未來增長潛力顯著。

    光模塊業(yè)務方面，公司 800G、1.6T 產品已向中小型數據中心客戶交付，目前挑戰(zhàn)主要在商務拓展層面，正積極推進頭部客戶合作；同時，公司看好 CPC（銅互聯）技術前景，認為其有望取代 PCB 板成為機柜內高速信號傳輸的主流方案，且已與頭部客戶完成 3-4 年預研，進入量產轉化階段。

    AI 端側業(yè)務上，立訊精密依托全球化布局、垂直整合及交付能力，聚焦聲學、光學等核心領域，優(yōu)先向潛力品牌與產品傾斜資源。目前，全球 AI 領域頭部品牌均為公司客戶，AI 眼鏡業(yè)務布局尤為全面 —— 覆蓋結構件、光學 / 聲學組件及整機產品，當前約 1/3 的 AI 眼鏡整機市場品類由公司提供支持，未來有望占據領先地位。

    并購整合方面，除萊尼外，公司上半年完成聞泰系統(tǒng)集成業(yè)務主要股權交割（印度、香港、印尼資產待法規(guī)流程）。接手后，立訊精密通過垂直整合零組件供應鏈、優(yōu)化 ODM 產品研發(fā)（如模塊化創(chuàng)新）、賦能工廠智能化（黃石、昆明、嘉興基地效率提升），推動聞泰 ODM 業(yè)務重拾增長，家電領域定點項目較接手時增加 2-3 倍，菲律賓產能擴建正同步推進以匹配客戶需求。管理層強調，無論是萊尼還是聞泰團隊，當前表現均超預期，未來將持續(xù)為公司貢獻增量。

    管理層展望：全球化應對挑戰(zhàn)，信心錨定長期發(fā)展

    對于下半年市場，立訊精密判斷消費電子需求將 “平穩(wěn)略增”，客戶靈活的銷售策略進一步增強公司信心；關稅政策方面，公司憑借東南亞、美洲、歐洲、北非的全球化產能布局（覆蓋消費電子、汽車、數據中心等領域），可從容應對潛在風險。

    王來春女士在總結中表示，立訊精密上市 15 年來（含上市前 3 年）始終 “扎實經營、不做過度承諾”，當前雖面臨地緣政策挑戰(zhàn)，但正是展現實力的時機�！皥F隊是全球同行業(yè)中獨一無二的力量，正推動現有產品優(yōu)化與未來產業(yè)全球化，我們對未來 5-10 年的發(fā)展充滿信心�！�

    此次投資者會議吸引了銀華基金、匯添富基金、高毅資產、摩根大通、高盛等國內外超百家知名機構參與，市場對公司多業(yè)務協(xié)同增長及長期戰(zhàn)略布局認可度顯著。