立訊精密2025上半年?duì)I收凈利雙增 汽車與通訊業(yè)務(wù)構(gòu)筑第二增長曲線

    8 月 27 日 - 28 日，立訊精密工業(yè)股份有限公司（下稱 “立訊精密”）召開投資者關(guān)系活動會議，董事長兼總經(jīng)理王來春女士攜核心管理團(tuán)隊(duì)出席，全面披露 2025 年上半年經(jīng)營成果。數(shù)據(jù)顯示，公司上半年實(shí)現(xiàn)營收 1245.03 億元，同比增長 20.18%；歸母凈利潤 66.44 億元，同比增長 23.13%，扣非后歸母凈利潤 55.99 億元，同比增長 12.90%，業(yè)績穩(wěn)健增長態(tài)勢凸顯。王來春女士表示，這一成績得益于公司提前 3-5 年的戰(zhàn)略布局與多業(yè)務(wù)板塊協(xié)同發(fā)力，當(dāng)前立訊精密正處于最佳發(fā)展階段，未來 5-10 年發(fā)展方向清晰。

    財(cái)務(wù)表現(xiàn)穩(wěn)健：毛利率承壓但費(fèi)用管控見效，現(xiàn)金流逐步改善

    從財(cái)務(wù)指標(biāo)看，2025 年上半年立訊精密毛利率為 11.61%，較上年同期微降 0.1 個(gè)百分點(diǎn)，主要受匯率波動及規(guī)避關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)能布局調(diào)整影響，期內(nèi)產(chǎn)能爬坡投入增加。不過，公司通過智能制造升級（如 AI 應(yīng)用）、技術(shù)創(chuàng)新及嚴(yán)格費(fèi)用管控，有效對沖外部壓力 —— 上半年銷管研等運(yùn)營費(fèi)用率降至 6.68%，較上年同期減少 0.3 個(gè)百分點(diǎn)，推動凈利率提升 0.3 個(gè)百分點(diǎn)至 5.86%，ROE（凈資產(chǎn)收益率）則與上年同期基本持平，達(dá) 9.13%。

    現(xiàn)金流方面，盡管上半年經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流出 16.58 億元，但主要系季節(jié)性波動所致：一季度因支付 2024 年第四季度旺季貨款，現(xiàn)金流為 - 67 億元；二季度已恢復(fù)正常，實(shí)現(xiàn)凈流入 50.3 億元。截至上半年末，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為 46.5 天，客戶回款情況良好；存貨規(guī)模 341.37 億元，同比增長 7.68%（低于營收增幅），存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)同比下降 6.22 天至 54.59 天，數(shù)智化管理對庫存效率的提升成效顯著。

    資本開支方面，上半年公司投入 95.28 億元，較上年同期增加 36.78 億元，主要用于越南、墨西哥等海外基地廠房擴(kuò)建及新產(chǎn)品線投資，且公司明確 “2024-2026 年資本開支保持相近水平，2026 年下半年起將明顯下降” 的規(guī)劃，體現(xiàn)擴(kuò)張的審慎性。截至上半年末，公司負(fù)債率為 62.87%，較 2024 年末微增 0.71 個(gè)百分點(diǎn)，主要因業(yè)績增長帶動應(yīng)收、存貨及應(yīng)付賬款同步增加，同時(shí)為儲備運(yùn)營資金、保障擴(kuò)張安全所致。管理層表示，隨著利潤持續(xù)增長，未來負(fù)債率及有息貸款規(guī)模將逐步下降。

    業(yè)務(wù)多點(diǎn)開花：消費(fèi)電子穩(wěn)基，通訊、汽車成增長引擎

    作為立訊精密的傳統(tǒng)優(yōu)勢領(lǐng)域，消費(fèi)電子業(yè)務(wù)上半年仍為營收主力，實(shí)現(xiàn)收入 977.99 億元，同比增長 14.32%。面對市場競爭，公司以 “場景生態(tài)、AI 賦能、全球協(xié)同” 為戰(zhàn)略，通過 “垂直整合 + 場景創(chuàng)新” 雙輪驅(qū)動：縱向延伸 ODM（原始設(shè)計(jì)制造）產(chǎn)品線，完成 “零件 - 模組 - 整機(jī)” 全鏈條覆蓋；橫向拓展客戶邊界，構(gòu)建全場景產(chǎn)品體系，進(jìn)一步鞏固 OEM（原始設(shè)備制造）與 ODM 領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。

    通訊業(yè)務(wù)則成為上半年增速最快的板塊之一，實(shí)現(xiàn)營收 110.98 億元，同比大增 48.65%，多領(lǐng)域突破顯著：電連接產(chǎn)品中，224G 高速線纜已量產(chǎn)，448G 產(chǎn)品進(jìn)入主流客戶預(yù)研階段；光連接領(lǐng)域，800G 硅光模塊實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，1.6T 產(chǎn)品正推進(jìn)客戶驗(yàn)證，同時(shí)啟動 5 納米產(chǎn)品布局及 LRO/LPO 關(guān)鍵技術(shù)探索；熱管理業(yè)務(wù)預(yù)計(jì) 2025 年?duì)I收、利潤翻倍，電源管理模塊則通過北美核心客戶認(rèn)證并進(jìn)入量產(chǎn)，具備一、二、三次電源供應(yīng)能力。

    汽車業(yè)務(wù)更是展現(xiàn) “第二增長曲線” 的強(qiáng)勁勢能，上半年?duì)I收 86.58 億元，同比飆升 82.07%，各細(xì)分領(lǐng)域進(jìn)展加速：高壓、高速線束 2024 年獲多個(gè)新項(xiàng)目定點(diǎn)，2025 年陸續(xù)量產(chǎn)；汽車連接器中，高壓產(chǎn)品穩(wěn)定供貨，低壓、高速產(chǎn)品在主流車廠實(shí)現(xiàn)突破；智能駕艙與智能輔助駕駛業(yè)務(wù)除 EMS（電子制造服務(wù)）模式外，自主研發(fā)產(chǎn)品已獲頭部客戶定點(diǎn)，預(yù)計(jì) 2025 年第四季度批量供貨；2024 年新布局的智能底盤產(chǎn)品線，年內(nèi)將實(shí)現(xiàn) “0 到 1” 的營收突破；動力系統(tǒng)已批量穩(wěn)定供貨，并于 2025 年啟動 JDM（聯(lián)合設(shè)計(jì)制造）合作模式。

    值得一提的是，2024 年并入的萊尼（汽車線束龍頭）整合成效超預(yù)期。管理層表示，萊尼團(tuán)隊(duì)保持獨(dú)立運(yùn)營，公司通過優(yōu)化治理架構(gòu)、提升管理透明度，激發(fā)組織活力，目前萊尼客戶反饋積極，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)低（全球工廠布局對沖地緣政治影響），預(yù)計(jì)可提前完成盈利目標(biāo)。未來，萊尼還將助力立訊精密支持中國企業(yè)出海，形成 “中國制造 + 海外交付” 的協(xié)同格局。

    投資者聚焦熱點(diǎn)：數(shù)據(jù)中心押注 AI 算力，并購整合成效超預(yù)期

    在與投資者互動中，數(shù)據(jù)中心、AI 業(yè)務(wù)及并購整合成為核心議題。對于數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)的高速增長，管理層指出，AI 大模型與 AI Agent 的廣泛應(yīng)用推動算力需求激增，公司憑借高速銅連接領(lǐng)域的技術(shù)積累，已從 “跟隨者” 成長為 “客戶認(rèn)可的技術(shù)引領(lǐng)者”，進(jìn)入全球所有 CSP（云服務(wù)提供商）、芯片客戶及設(shè)備商供應(yīng)鏈。上半年該業(yè)務(wù)增量中，60% 來自高速電連接產(chǎn)品，40% 來自電源模塊、高效散熱解決方案，未來增長潛力顯著。

    光模塊業(yè)務(wù)方面，公司 800G、1.6T 產(chǎn)品已向中小型數(shù)據(jù)中心客戶交付，目前挑戰(zhàn)主要在商務(wù)拓展層面，正積極推進(jìn)頭部客戶合作；同時(shí)，公司看好 CPC（銅互聯(lián)）技術(shù)前景，認(rèn)為其有望取代 PCB 板成為機(jī)柜內(nèi)高速信號傳輸?shù)闹髁鞣桨�，且已與頭部客戶完成 3-4 年預(yù)研，進(jìn)入量產(chǎn)轉(zhuǎn)化階段。

    AI 端側(cè)業(yè)務(wù)上，立訊精密依托全球化布局、垂直整合及交付能力，聚焦聲學(xué)、光學(xué)等核心領(lǐng)域，優(yōu)先向潛力品牌與產(chǎn)品傾斜資源。目前，全球 AI 領(lǐng)域頭部品牌均為公司客戶，AI 眼鏡業(yè)務(wù)布局尤為全面 —— 覆蓋結(jié)構(gòu)件、光學(xué) / 聲學(xué)組件及整機(jī)產(chǎn)品，當(dāng)前約 1/3 的 AI 眼鏡整機(jī)市場品類由公司提供支持，未來有望占據(jù)領(lǐng)先地位。

    并購整合方面，除萊尼外，公司上半年完成聞泰系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)主要股權(quán)交割（印度、香港、印尼資產(chǎn)待法規(guī)流程）。接手后，立訊精密通過垂直整合零組件供應(yīng)鏈、優(yōu)化 ODM 產(chǎn)品研發(fā)（如模塊化創(chuàng)新）、賦能工廠智能化（黃石、昆明、嘉興基地效率提升），推動聞泰 ODM 業(yè)務(wù)重拾增長，家電領(lǐng)域定點(diǎn)項(xiàng)目較接手時(shí)增加 2-3 倍，菲律賓產(chǎn)能擴(kuò)建正同步推進(jìn)以匹配客戶需求。管理層強(qiáng)調(diào)，無論是萊尼還是聞泰團(tuán)隊(duì)，當(dāng)前表現(xiàn)均超預(yù)期，未來將持續(xù)為公司貢獻(xiàn)增量。

    管理層展望：全球化應(yīng)對挑戰(zhàn)，信心錨定長期發(fā)展

    對于下半年市場，立訊精密判斷消費(fèi)電子需求將 “平穩(wěn)略增”，客戶靈活的銷售策略進(jìn)一步增強(qiáng)公司信心；關(guān)稅政策方面，公司憑借東南亞、美洲、歐洲、北非的全球化產(chǎn)能布局（覆蓋消費(fèi)電子、汽車、數(shù)據(jù)中心等領(lǐng)域），可從容應(yīng)對潛在風(fēng)險(xiǎn)。

    王來春女士在總結(jié)中表示，立訊精密上市 15 年來（含上市前 3 年）始終 “扎實(shí)經(jīng)營、不做過度承諾”，當(dāng)前雖面臨地緣政策挑戰(zhàn)，但正是展現(xiàn)實(shí)力的時(shí)機(jī)�！皥F(tuán)隊(duì)是全球同行業(yè)中獨(dú)一無二的力量，正推動現(xiàn)有產(chǎn)品優(yōu)化與未來產(chǎn)業(yè)全球化，我們對未來 5-10 年的發(fā)展充滿信心�！�

    此次投資者會議吸引了銀華基金、匯添富基金、高毅資產(chǎn)、摩根大通、高盛等國內(nèi)外超百家知名機(jī)構(gòu)參與，市場對公司多業(yè)務(wù)協(xié)同增長及長期戰(zhàn)略布局認(rèn)可度顯著。