樂視TCL結(jié)婚：這次不簡單

    朋友和敵人不具永恒的意義，行業(yè)規(guī)律才是經(jīng)營者最終的考量——這句話用在樂視和TCL身上非常合適。

    12月11 日，TCL發(fā)布公告，宣布旗下控股子公司TCL多媒體與樂視網(wǎng)控股子公司樂視致新簽訂了《股份認(rèn)購協(xié)議》（以下簡稱“協(xié)議”）。樂視網(wǎng)通過樂視致新在香港設(shè)立的全資子公司投資 2,267,525,000 港元（約18.71 億人民幣），以6.5港元/股的價(jià)格認(rèn)購TCL多媒體新股 348,850,000 股。本次投資完成后，樂視網(wǎng)將通過樂視致新持有TCL多媒體約 20%的股份，并向TCL多媒體提名 2 名董事。

    樂視和TCL的這段婚姻多少來的突然。以至于如此大的資本動(dòng)作，TCL多媒體和樂視都沒來得及“長期”停牌。甚至就在不久前，TCL總裁李東生還在說“樂視電視有三大軟肋”、“我也看不懂樂視的模式”。同樣意思的表達(dá)也曾出現(xiàn)在樂視的口中：作為行業(yè)規(guī)則的顛覆者，樂視不止一次暗示自己與傳統(tǒng)彩電企業(yè)截然不同的價(jià)值觀。

    然而，說說話總是低成本的，要做一番事業(yè)則需要真金白銀。

    閃婚，原因何在？

    婚姻的一方，樂視彩電2015年正在經(jīng)歷從“高成長+虧損”，到“低成長+虧損”的轉(zhuǎn)折。

    2014年，這是樂視超級(jí)電視最輝煌的時(shí)期，150萬臺(tái)的銷量，讓所有電商平臺(tái)品牌黯然失色。該年樂視致新的營業(yè)收入高達(dá)41.07億元，但營業(yè)虧損5.03億元。 合并到樂視網(wǎng)上市公司財(cái)報(bào)中，包括超級(jí)電視、盒子、UI在內(nèi)的終端，營業(yè)收入27億，占樂視網(wǎng)2014年68.19億營業(yè)收入的 40.18%。而沒有多少終端業(yè)績的2013年，樂視網(wǎng)營業(yè)收入只有23.61億元。2014年?duì)I業(yè)收入在彩電等支撐下猛增188.79%。

    這些信息說明至少三個(gè)問題：第一，彩電板塊是樂視網(wǎng)及其整個(gè)集團(tuán)體系營收大增的原因；第二，彩電板塊是樂視最大的現(xiàn)金流組成部分；第三彩電板塊也是樂視最大的虧損出血點(diǎn)——2014年樂視網(wǎng)營收大增的同時(shí)，營業(yè)利潤同比下滑近80%。

    2015年上半年，樂視彩電的銷量達(dá)到100萬臺(tái)，同期實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入446,071.30萬元，較去年同期增長51.79%。。其中包括彩電和手機(jī)在內(nèi)的終端依然是最大的增長貢獻(xiàn)來源。前三季度的數(shù)據(jù)，樂視網(wǎng)營收83.75億，同比增長76.5%。其中第三季度，樂視網(wǎng)營收高達(dá)39億元之巨，較2014年同期18億元幾乎增長一倍。其核心原因在于超級(jí)電視“九月大事件”的促銷戰(zhàn)。這一月超級(jí)電視啟動(dòng)了500元巨額優(yōu)惠措施，創(chuàng)造了單月20萬臺(tái)的銷量奇跡。

    這些數(shù)據(jù)表明至少以下信息：第一，樂視超級(jí)電視、手機(jī)等終端業(yè)務(wù)依然強(qiáng)勁，在其整體營收中的比例依然在增長；第二，樂視超級(jí)電視與整個(gè)彩電行業(yè)一同陷入了價(jià)格戰(zhàn)，短期看盈利壓力不僅沒有隨著規(guī)�？s減而減小，反而可能隨著彩電業(yè)大周期的波動(dòng)而增加；第三，樂視上半年彩電銷量100萬臺(tái)，距離其去年市場增長率下降較大，距離業(yè)內(nèi)預(yù)測的全年300-350萬的規(guī)模也有差距，其下半年市場促銷壓力比較大。

    總之，樂視超級(jí)電視現(xiàn)在的基本面由三個(gè)部分組成：市場認(rèn)可已經(jīng)建立，虧損預(yù)期依然，成長預(yù)期下降。

    婚姻的另一方，TCL多媒體2015年也不怎么順利。

    2015年第三季度，整個(gè)國內(nèi)彩電市場承壓嚴(yán)重：第二季度的市場萎縮，銷量規(guī)模只有978萬臺(tái)，是近10個(gè)季度以來唯一一個(gè)低于千萬臺(tái)的銷售區(qū)間。這為行業(yè)帶來的庫存壓力和利潤壓力，都需要在下一季度釋放。

    統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2015年第一季度，國內(nèi)彩電市場同比增長13%，并較2013年同期增長1.7%；第二季度市場卻大幅逆轉(zhuǎn)，同比下降2.5%。這一趨勢一直持續(xù)到8月末期，第三季度的7、8兩月國內(nèi)彩電市場萎縮超過1%，只有9月份在巨大價(jià)格促銷影響下市場才恢復(fù)增漲，并勉強(qiáng)使得市場銷量在第三季度達(dá)到0.5%。接下來的10月份，市場再次衰退，銷售規(guī)模下降1.1%，且在價(jià)格戰(zhàn)影響下銷售額下滑高達(dá)7.2%。

    研究認(rèn)為，國內(nèi)彩電行業(yè)短期已經(jīng)難以回到2013年第二季度的歷史高峰；且在面板行業(yè)未來18個(gè)月產(chǎn)能過剩周期、價(jià)格下滑的壓力下，市場營銷額必將持續(xù)下跌。而且這個(gè)周期不僅是國內(nèi)產(chǎn)業(yè)周期，也是全球性產(chǎn)業(yè)周期。（如老牌電視企業(yè)東芝，剛剛有消息稱將全面放棄包括日本本土的彩電市場。）

    這個(gè)行業(yè)性的冬天，對(duì)于小米等銷量規(guī)模有限的企業(yè)也許影響不是很大，對(duì)于樂視這樣成長性的企業(yè)影響也是可以接受的，但是對(duì)于市場規(guī)模巨大的TCL，必然是“核心經(jīng)營”壓力。一個(gè)顯然的數(shù)據(jù)上，2015年上半年TCL多媒體（彩電板塊）雖然營業(yè)收入增加了1.28%，但是凈利只有13580.30萬港元，同比減少19.58%。

    事實(shí)上，第三季度已經(jīng)成為近三年來，國內(nèi)彩電行業(yè)最大的“黑洞季”，除個(gè)別彩電企業(yè)外，大多數(shù)品牌，包括新品牌和傳統(tǒng)彩電企業(yè)都面臨利潤下滑的巨大壓力；簡單依賴國內(nèi)市場的品牌還面臨營收減少的壓力；即便是TCL等國際化充分的品牌，擁有海外市場的對(duì)沖，也依然難以擺脫全球性顯示行業(yè)大周期帶來的盈利壓力。此外，8月份以來人民幣兌美元的幣值波動(dòng)，還給傳統(tǒng)彩電企業(yè)帶來了不小的換匯損失。

    所以，TCL彩電，作為行業(yè)大佬，固然沒有樂視那種成長性問題，但是現(xiàn)在也至少有兩個(gè)難題：新興品牌和互聯(lián)網(wǎng)文化的挑戰(zhàn)，彩電大周期的不利影響。

    對(duì)于樂視和TCL以上的分析，結(jié)合在一起看則很有意思：TCL缺乏的新興品牌和互聯(lián)網(wǎng)文化，正式樂視超級(jí)電視最大的價(jià)值和成功之處；樂視超級(jí)電視最缺乏的規(guī)模和成長性下降問題，則是TCL的傳統(tǒng)優(yōu)勢；樂視9月份開始的國際化戰(zhàn)略，和明年600萬的規(guī)模都需要TCL的經(jīng)驗(yàn)渠道和上游資源支撐；二者的共同問題則是“行業(yè)大周期下”，尤其是價(jià)格戰(zhàn)漩渦中的“保利潤”問題。

    互補(bǔ)，且一致的行動(dòng)價(jià)值：這是TCL和樂視能夠閃婚的關(guān)鍵所在。無論多么長時(shí)期的磨合，都不如這實(shí)際的利益需要，在加一點(diǎn)點(diǎn)行業(yè)大周期壓力，更能促進(jìn)二者的同床共枕。