2025 年 9 月 2 日，利亞德光電股份有限公司（證券代碼：300296，證券簡稱：利亞德）以電話會議形式舉辦投資者調(diào)研活動，董事會秘書兼副總經(jīng)理劉陽等高管就公司 2025 年上半年經(jīng)營情況、業(yè)務(wù)布局及未來規(guī)劃展開詳細介紹。數(shù)據(jù)顯示，公司上半年營收雖略有下滑但降幅收窄，盈利能力與現(xiàn)金流卻實現(xiàn)大幅增長，核心業(yè)務(wù)板塊亮點頻現(xiàn)，海外市場突破尤為顯著，為長期穩(wěn)健發(fā)展奠定堅實基礎(chǔ)。
一、整體經(jīng)營：營收企穩(wěn)向好 盈利與現(xiàn)金流雙爆發(fā)
2025 年上半年，利亞德實現(xiàn)營業(yè)收入 35 億元，盡管同比略有下降，但下滑幅度持續(xù)收窄，經(jīng)營態(tài)勢逐步企穩(wěn)。更為亮眼的是，公司盈利能力顯著提升，上半年歸母凈利潤達 1.72 億元，同比增長 34%；經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額更是飆升至 4.2 億元，同比增幅高達 104%，經(jīng)營質(zhì)量持續(xù)改善，印證了公司近年來在經(jīng)營管理優(yōu)化、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整及內(nèi)部改革上的積極成效。
從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)看，利亞德三大核心板塊占比保持穩(wěn)定，符合戰(zhàn)略定位：智能顯示業(yè)務(wù)為絕對主力，占比約 87%；文旅夜游板塊占比 8%；AI 與空間計算板塊占比約 5%。當(dāng)前 LED 顯示行業(yè)已進入成熟階段，產(chǎn)業(yè)鏈 80% 以上集中于國內(nèi)，行業(yè)競爭加劇引發(fā)價格戰(zhàn)，部分企業(yè)被淘汰，資源加速向頭部企業(yè)集中。面對行業(yè)洗牌，利亞德自 2024 年起啟動多項改革，從 “規(guī)模擴張” 轉(zhuǎn)向 “價值創(chuàng)造”，為 2025 年新增長曲線鋪路。
二、改革破局：多維度調(diào)整應(yīng)對行業(yè)變化
為適配行業(yè)趨勢與市場需求，利亞德從經(jīng)營策略、業(yè)務(wù)布局、管理效率三大維度推進改革，成效逐步顯現(xiàn)：
1. 經(jīng)營策略：聚焦 “價值創(chuàng)造”，嚴(yán)控項目質(zhì)量
公司摒棄 “求大不求強” 的傳統(tǒng)思路，全面以盈利為核心目標(biāo)，主動放棄風(fēng)險高、付款差、毛利率低的項目。同時，在銷售子單元考核中新增 “凈利率” 指標(biāo)，從機制上保障盈利能力。
2. 業(yè)務(wù)布局：國內(nèi) “直渠融合”+ 海外 “雙品牌 + 本地化”
國內(nèi)市場：推行 “直渠融合” 營銷策略，大幅削減多級代理商，保留優(yōu)質(zhì)合作伙伴，減少純硬件批發(fā)模式；同時強化直銷與渠道的協(xié)同 —— 直銷依托 30 余年客戶服務(wù)經(jīng)驗，渠道憑借廣泛客戶覆蓋，二者互補賦能，深度挖掘需求并提升客戶粘性。
海外市場：成效尤為突出，上半年智能顯示板塊境外收入占比達 50.03%，首次超過境內(nèi)。一方面，在北美市場采用 “Planar（高端）+Leyard（中低端及下沉市場）” 雙品牌策略，覆蓋體育賽事、演唱會、機場、商場等多元場景，訂單大幅增長；另一方面，亞非拉市場自 2022 年加大拓展后，增速持續(xù)保持 30% 以上。此外，海外團隊 90% 為本地員工，實現(xiàn)本地化研發(fā)、銷售與服務(wù)，客戶認可度高；同時布局全球產(chǎn)能，除歐洲斯洛伐克工廠外，沙特工廠正加速建設(shè)，有效規(guī)避關(guān)稅戰(zhàn)影響。
3. 管理效率：數(shù)字化與自動化雙輪驅(qū)動
企業(yè)數(shù)字化方面，優(yōu)化 SRM 系統(tǒng)、升級 CRM 系統(tǒng)，提升辦公與決策效率；生產(chǎn)自動化方面，長沙 LED 產(chǎn)業(yè)園升級改造正推進，預(yù)計 2025 年底竣工投用，通過工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)與自動化設(shè)備結(jié)合，實現(xiàn)生產(chǎn)、倉儲數(shù)字化升級，建成后將成為行業(yè)領(lǐng)先的智能化產(chǎn)業(yè)基地。
三、業(yè)務(wù)亮點：三大板塊技術(shù)與場景雙突破
1. 智能顯示：Hi-Micro 技術(shù)引領(lǐng)，產(chǎn)能逐步釋放
公司持續(xù)聚焦 Micro LED 領(lǐng)域，上半年推出 “高階 MIP（Hi-Micro）” 技術(shù) —— 采用短邊小于 30μm 的無襯底 Micro 芯片，顯示效果大幅提升，可滿足商用及高端家用需求。目前，該技術(shù)一期產(chǎn)能 1200kk / 月已投產(chǎn)，核心制程巨量轉(zhuǎn)移效率達 6000K/UPH，良率超 99.99%；二期 1200kk / 月產(chǎn)能設(shè)備采購已完成，預(yù)計 2025 年底達產(chǎn)。
2. 文旅夜游：全鏈條方案賦能 “文化科技融合”
以創(chuàng)意設(shè)計為核心，結(jié)合聲光電、VR/AR、數(shù)字孿生、AI 等技術(shù)，為城市、景區(qū)、文旅項目提供 “策劃 - 設(shè)計 - 實施 - 運營” 全鏈條解決方案，打造沉浸式體驗。公司聚焦文旅提升與城市更新兩大領(lǐng)域，以 “夜間經(jīng)濟、數(shù)字化展陳、文娛演藝、IP 合作與運營” 為核心方向，已在廣州、深圳、上海、成都等重點城市深度布局，并設(shè)立 “文旅北京總部”，強化北方市場拓展與資源統(tǒng)籌。
3. AI 與空間計算：動捕技術(shù)深耕人形機器人等賽道
核心技術(shù)為 Optitrack 動作捕捉與空間定位算法，應(yīng)用覆蓋影視動畫、虛擬現(xiàn)實、體育訓(xùn)練、醫(yī)療康復(fù)、工業(yè)仿真及具身智能（尤其人形機器人）領(lǐng)域。目前擁有境外 NP 公司、境內(nèi)虛擬動點兩大運營主體，除 Optitrack 光學(xué)捕捉技術(shù)外，還通過自研與合作新增 Lydia 動作大模型、LydCap 無標(biāo)記點捕捉、“光學(xué) + 無標(biāo)記 / 慣性” 融合等技術(shù)，可提供定制化解決方案。已服務(wù)宇樹、銀河通用、鈦虎、松延動力等頭部機器人廠商，并在 2025 年 8 月世界人形機器人運動會中提供賽事保障，助力合作伙伴斬獲兩金一銀。
四、投資者關(guān)切：核心問題逐一回應(yīng)
針對投資者關(guān)注的業(yè)務(wù)增長動力、關(guān)稅影響、新品進展等問題，利亞德高管給出明確答復(fù)：
1. 二季度顯示業(yè)務(wù)環(huán)比增長 20% 的原因
主要得益于海外與國內(nèi)市場雙重發(fā)力：海外方面，平達公司（Planar）改革見效（更換管理團隊、優(yōu)化激勵、強化銷售培訓(xùn)），集團與境外團隊溝通機制升級（每周例會 + 日常溝通），本地化產(chǎn)品研發(fā)推廣加強；國內(nèi)方面，“直渠融合” 模式整合技術(shù)服務(wù)與市場滲透優(yōu)勢，疊加下游需求回暖及新技術(shù)場景落地，境內(nèi)顯示業(yè)務(wù)同步環(huán)比增長。
2. 驅(qū)動顯示業(yè)務(wù)增長的核心行業(yè)需求
三大領(lǐng)域需求明確：一是影院場景，公司與華夏電影集團合資推進 LED 電影屏，已落地 30 余個項目，支持觀影、會議、電競等多元場景；二是虛擬拍攝，相較傳統(tǒng)綠幕效率與視覺效果更優(yōu)，從大片到短劇均逐步采用；三是大型活動，演唱會、體育賽事等帶動租賃屏需求，公司高性能租賃屏品質(zhì)與穩(wěn)定性經(jīng) 30 年市場驗證。
3. 北美關(guān)稅影響小的關(guān)鍵因素
一是海外工廠布局前瞻，斯洛伐克工廠 2017 年投產(chǎn)后成為北美主要供貨源，規(guī)避關(guān)稅；二是海外需求持續(xù)增長，關(guān)稅難以抑制市場需求；三是海外市場更關(guān)注品質(zhì)而非價格，成本上升可部分向客戶轉(zhuǎn)移，目前北美訂單未受明顯影響。
4. AR 眼鏡進展與定位
已實現(xiàn) “光波導(dǎo)顯示技術(shù) + AI 大模型” 雙重突破，進入最終驗證階段，預(yù)計 2025 年 10 月上市，優(yōu)先面向 B 端行業(yè)客戶（文旅文博導(dǎo)覽、醫(yī)療診斷培訓(xùn)、企業(yè)會議辦公等）提供定制化方案，具體規(guī)模將視市場推廣情況而定。
公司表示，當(dāng)前各項改革已為長期發(fā)展夯實基礎(chǔ)，未來將持續(xù)以技術(shù)創(chuàng)新為核心，深化國內(nèi)外市場布局，推動三大業(yè)務(wù)板塊協(xié)同增長，進一步鞏固在 LED 顯示及相關(guān)領(lǐng)域的頭部地位。
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