巨頭“吞芯”：LED行業(yè)垂直整合成風(fēng)，未來(lái)或?qū)⑨j釀大規(guī)模行業(yè)血腥變革

    “京東方、TCL、惠科、海信、康佳、友達(dá)、群創(chuàng)等等企業(yè)，此前都可看成LED芯片的下游用戶——因?yàn)橐壕�面板和彩電要用LED背光，同時(shí)這些企業(yè)也涉足LED大屏終端市場(chǎng)。但是，現(xiàn)在他們自己都成了LED芯片企業(yè)！”

    2025年12月26日，TCL科技公告其子公司TCL華星以4.9億元收購(gòu)LED芯片廠商福建兆元光電80%股權(quán)。這意味著全球液晶面板前五的龍頭中，又一家正式投身于LED產(chǎn)業(yè)垂直整合大潮之中。LED顯示行業(yè)此前芯片-封裝-終端的“三明治”產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，正快速被垂直整合趨勢(shì)所取代。

    垂直整合的LED巨頭們來(lái)了

    2022年11月6日，京東方發(fā)布公告，擬以不超過(guò)21億元的自籌資金認(rèn)購(gòu)華燦光電向特定對(duì)象發(fā)行的A股股票，認(rèn)購(gòu)?fù)瓿珊髮⒁?3.08%的持股比例成為該公司第一大股東。此舉正式將京東方引入LED芯片產(chǎn)業(yè)。2023年，京東方華燦光電珠海Micro LED晶圓制造和封裝測(cè)試基地投產(chǎn)，這是全球首個(gè)實(shí)現(xiàn)規(guī)模化量產(chǎn)的Micro LED生產(chǎn)線，也是全球首條6英寸Micro LED生產(chǎn)線。2024年珠海京東方晶芯COB項(xiàng)目啟動(dòng)，2025年3月實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)……京東方的MLED垂直整合供給能力正按計(jì)劃形成。

    2025年5月24日，惠科股份宣布斥資百億元建設(shè)全色系M-LED新型顯示芯片基地，進(jìn)入LED芯片行業(yè)。此前，2024年10月，總投資100億元的惠科Mini LED項(xiàng)目和惠科高功率芯片散熱封測(cè)項(xiàng)目落戶綿陽(yáng)，并于2025年首期投產(chǎn)。2025年1月，總投資90億元的惠科Mini LED背光/直顯模組及整機(jī)項(xiàng)目落地湖南瀏陽(yáng)……從2024年至今，惠科圍繞MLED的投資總額接近300億元，凸顯其打造垂直供給體系的決心。

    2025年11月14日，以“臻圖視界，印韻生輝”為主題的 TCL華星全球顯示生態(tài)大會(huì)（DTC2025）在蘇州開(kāi)幕。TCL展示了163英寸 COB MLED、0.28英寸硅基Micro LED等新產(chǎn)品，其COB產(chǎn)線此前已正式量產(chǎn)。2025年12月26日，TCL科技公告其子公司TCL華星以4.9億元收購(gòu)LED芯片廠商福建兆元光電80%股權(quán)。后者擁有LED外延片、芯片的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)，將迅速補(bǔ)充TCL在MLED領(lǐng)域芯片產(chǎn)能與技術(shù)布局的不足，實(shí)現(xiàn)行業(yè)垂直整合。

    2022年，海信視像通過(guò)定增成為乾照光電重要戰(zhàn)略股東，持股比例為6.93%，2024年增持至26.19%，成為公司第一大股東。截至2025年11月，海信視像及其一致行動(dòng)人合計(jì)持有乾照光電26.97%的股份。借助乾照光電，海信打通了LED“芯”與自身顯示終端“用”之間的垂直整合邏輯�？毓汕�照光電后，海信多次擴(kuò)產(chǎn)或新增LED芯片產(chǎn)能。2025年10月16日，在海信集團(tuán)全球供應(yīng)鏈合作伙伴峰會(huì)上，海信集團(tuán)分別與聯(lián)晶智能、芯瑞達(dá)簽署RGB Mini LED技術(shù)合作項(xiàng)目——憑借在芯片端和終端的優(yōu)勢(shì)，海信期望在封裝環(huán)節(jié)更快速地構(gòu)建生態(tài)陣營(yíng)。

    2019年，重慶康佳光電技術(shù)研究院有限公司成立，成為康佳集團(tuán)在Micro LED全產(chǎn)業(yè)鏈領(lǐng)域的技術(shù)研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化平臺(tái)。同年6月，康佳集團(tuán)與重慶市璧山區(qū)人民政府達(dá)成合作，擬在該區(qū)建設(shè)重慶康佳半導(dǎo)體光電產(chǎn)業(yè)園，計(jì)劃總投資達(dá)300億元，瞄準(zhǔn)Micro LED等新型顯示技術(shù)。目前，康佳已經(jīng)構(gòu)建起從MLED外延芯片到巨量轉(zhuǎn)移再到MLED封裝的全產(chǎn)業(yè)鏈布局。2025年，康佳與長(zhǎng)治高新區(qū)牽手合作，計(jì)劃打造MLED先進(jìn)制造中心及未來(lái)顯示終端產(chǎn)品項(xiàng)目。

    與大陸地區(qū)面板和彩電企業(yè)進(jìn)入MLED全產(chǎn)業(yè)鏈的“大開(kāi)大合”方式不同，我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)面板企業(yè)友達(dá)和群創(chuàng)的布局更多帶有“借力孵化”的意味。

    2024年， 友達(dá)光電加緊建設(shè)4.5代Micro LED生產(chǎn)線，并于當(dāng)年竣工，于2025年進(jìn)入小批量量產(chǎn)階段。近期，友達(dá)方面表示，基于TFT-Micro LED的顯示產(chǎn)品將實(shí)現(xiàn)“兩年成本下降50%”的競(jìng)爭(zhēng)力提升。此前在2023年，友達(dá)與錼創(chuàng)簽訂產(chǎn)線建置合約，由錼創(chuàng)協(xié)助友達(dá)在龍?zhí)稄S區(qū)建置一條6英寸Micro LED Chip on Carrier（COC）生產(chǎn)線，并提供Turnkey Solution統(tǒng)包解決方案。——值得一提的是，臺(tái)系另一面板巨頭群創(chuàng)是錼創(chuàng)的股東之一。

    此外，我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)LED龍頭富采預(yù)期Micro LED需求將自2026年至2027年間放量，因此積極備戰(zhàn)Micro LED產(chǎn)能：第一階段將借力錼創(chuàng)建立產(chǎn)線，月產(chǎn)能約6,000片套；第二階段則規(guī)劃自建Micro LED產(chǎn)能。2025年2月21日，富采舉行線上法說(shuō)會(huì)，宣布旗下子公司晶元光電及隆達(dá)電子將合并為單一子公司，公司名稱暫定為富采光電。此舉將使“晶元光電的上游芯片”和“隆達(dá)電子的中下游封裝、終端與解決方案”形成內(nèi)部垂直產(chǎn)業(yè)鏈。此前，晶元光電已擁有6吋Chip on Wafer Micro LED （COW）及8吋GaN on Silicon技術(shù)；隆達(dá)電子于2023年全球首創(chuàng)將Micro LED晶粒與主動(dòng)式驅(qū)動(dòng)整合于0303 MIP封裝中的新型器件。——至此，作為富采大股東的友達(dá)光電，已完成整個(gè)MLED體系的內(nèi)部關(guān)系梳理：從早期的分別投資、獨(dú)立成長(zhǎng)，轉(zhuǎn)變?yōu)楦鼮榫o密協(xié)作的垂直整合。這個(gè)體系甚至包括了錼創(chuàng)這樣的設(shè)備和方案商，使得垂直整合的鏈條“更長(zhǎng)”。即，友達(dá)作為面板出海口和市場(chǎng)牽引者，通過(guò)資本控股富采來(lái)保障核心芯片供應(yīng)，再聯(lián)合技術(shù)專家錼創(chuàng)攻克量產(chǎn)工藝瓶頸，從而在下一代MLED顯示競(jìng)爭(zhēng)中掌握主動(dòng)權(quán)。

    與友達(dá)MLED體系的日漸封閉和完整不同，群創(chuàng)更注重外部合作、投資與生態(tài)構(gòu)建，其自身更多專注于封裝、終端和應(yīng)用業(yè)務(wù)。不過(guò)，其在2024-2025年的市場(chǎng)布局呈加速態(tài)勢(shì)，不排除未來(lái)亦如海信、京東方、TCL等通過(guò)并購(gòu)，實(shí)現(xiàn)更為緊密的內(nèi)部垂直整合的可能。

    綜上所述，可以看到自2020年以來(lái)，以彩電和面板產(chǎn)業(yè)為主要力量，MLED行業(yè)形成了垂直整合潮流。其中，自建芯片廠、并購(gòu)芯片廠是主流方式；同時(shí)，通過(guò)對(duì)外投資、生態(tài)合作獲取更大的技術(shù)、產(chǎn)能和產(chǎn)業(yè)鏈支援是輔助模式。未來(lái)，此前的合作伙伴是否會(huì)被“巨頭”并購(gòu)亦值得期待。特別是2024-2025年，幾乎以上行業(yè)巨頭每一家都有整合、并購(gòu)或投資上的大動(dòng)作，這可視作MLED垂直整合集團(tuán)的供給能力即將進(jìn)入“規(guī)模放量”時(shí)代的標(biāo)志。

    打破原有行業(yè)“三明治”產(chǎn)業(yè)鏈合作結(jié)構(gòu)，未來(lái)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)將如何演變？

    芯片、封裝和終端的三段式結(jié)構(gòu)，是傳統(tǒng)LED產(chǎn)業(yè)的核心分工與競(jìng)爭(zhēng)規(guī)則。但是，新崛起的行業(yè)參與者更熱衷于垂直整合。隨著垂直整合集團(tuán)在量產(chǎn)供給規(guī)模上取得突破，其必然打破既有的LED行業(yè)利益與競(jìng)爭(zhēng)格局，LED行業(yè)亦將因此面臨深刻變革。

    一方面，一些LED傳統(tǒng)玩家已經(jīng)在進(jìn)行垂直化轉(zhuǎn)變。例如，兆馳股份自身就是芯片、封裝、終端OEM三合一的垂直企業(yè)。作為L(zhǎng)ED芯片龍頭，三安光電通過(guò)成立全資子公司艾邁譜光電，打造MIP類Micro LED新型顯示器件封裝業(yè)務(wù)平臺(tái)，目前擁有2,000KK/月的產(chǎn)能。2025年，三安光電與馬來(lái)西亞公司Inari Amertron Berhad聯(lián)合，以2.39億美元（約17.16億人民幣）的現(xiàn)金收購(gòu) Lumileds Holding B.V.（“亮銳”）100%的股權(quán)。這不僅使三安獲得了Lumileds的封裝能力，也幫助其進(jìn)入了車載LED終端應(yīng)用市場(chǎng)。

    另一方面，LED終端企業(yè)龍頭均已進(jìn)入封裝環(huán)節(jié)。例如，洲明科技率先突破巨量轉(zhuǎn)移技術(shù)難題，實(shí)現(xiàn)了Micro LED 30/50微米×50/70微米無(wú)襯底技術(shù)0202（0.2mm×0.2mm）芯片封裝，并量產(chǎn)P0.4間距MIP顯示產(chǎn)品，同時(shí)積極規(guī)劃并擴(kuò)充以惠州大亞灣LED智能制造基地等為依托的Mini/Micro LED產(chǎn)能……利亞德與臺(tái)灣晶元光電合資成立利晶微電子，其無(wú)錫Micro LED基地于2020年10月量產(chǎn)；2024年，利亞德在廈門成立東南運(yùn)營(yíng)總部，投資建設(shè)多條高階Micro LED（MIP）封裝產(chǎn)線；并與參股公司Saphlux合作，實(shí)現(xiàn)了量子點(diǎn)Micro LED芯片（NPQD®）的小規(guī)模量產(chǎn)……2025年12月17日，蘇州邁為股份的MLED整線設(shè)備正式交付并入駐雷曼光電全資子公司惠州雷曼光電科技有限公司，雷曼光電的MLED量產(chǎn)能力再獲提升……

    “傳統(tǒng)LED企業(yè)積極延伸產(chǎn)業(yè)鏈，是其應(yīng)對(duì)‘垂直整合’模式的主要方案�！钡�是，傳統(tǒng)LED企業(yè)也面臨一些困難：例如，近期國(guó)星光電在定增問(wèn)詢回復(fù)中指出，其外延及芯片產(chǎn)品毛利率為-28.15%，原因是行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩且其自身該業(yè)務(wù)規(guī)模小、固定成本高。這表明垂直整合不是簡(jiǎn)單的“什么都做”，“規(guī)�！钡拇笮∈谴怪闭�合后影響競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵因素。從另一個(gè)角度看，惠科規(guī)劃三百億投資亦是分期進(jìn)行，但之所以要一次性宣布如此宏大的計(jì)劃，目的之一就是用投資實(shí)力嚇阻中小競(jìng)爭(zhēng)者。

    綜上所述，LED行業(yè)格局面臨的挑戰(zhàn)，既包括MLED新技術(shù)、新場(chǎng)景和新應(yīng)用這個(gè)老話題，更包括垂直整合與規(guī)模競(jìng)爭(zhēng)相互作用的新規(guī)則。這兩點(diǎn)將決定未來(lái)產(chǎn)業(yè)的整體走勢(shì)，以及每一個(gè)參與者的命運(yùn)。業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，過(guò)去5年LED行業(yè)“大手筆”并購(gòu)或整合已呈現(xiàn)越來(lái)越多的態(tài)勢(shì)，未來(lái)通過(guò)并購(gòu)與整合獲取垂直產(chǎn)能、技術(shù)能力或規(guī)模優(yōu)勢(shì)，或?qū)⒊蔀樾袠I(yè)內(nèi)企業(yè)謀求“長(zhǎng)久生存”的主流選擇。

    再如福建兆元光電這樣的傳統(tǒng)行業(yè)玩家，因由持續(xù)虧損、資不抵債，其被收購(gòu)可視為一種“自救”行為�！笆酃�+償債+增資”操作后，TCL實(shí)現(xiàn)MLED垂直整合，兆元光電則涅槃重生。但是，如果MLED行業(yè)巨頭化、強(qiáng)者恒強(qiáng)，留給中小市場(chǎng)參與者的“被并購(gòu)機(jī)遇”并不多。規(guī)模有限、甚至資不抵債，亦或者處于終端品類等技術(shù)含量有限的環(huán)節(jié)的傳統(tǒng)LED企業(yè)，除非與巨頭具有極好的互補(bǔ)關(guān)系，否則很難被其納入體系。即，可認(rèn)為MLED巨頭垂直整合的規(guī)模競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代，入場(chǎng)券是高度稀缺性資源。

    由可以預(yù)見(jiàn)，這場(chǎng)由新巨頭主導(dǎo)的MLED垂直整合浪潮，已不僅僅是技術(shù)路線的競(jìng)爭(zhēng)，更是產(chǎn)業(yè)鏈控制權(quán)與生存空間的重構(gòu)，也是一場(chǎng)“芯端”與“終端”的邊界日益模糊，傳統(tǒng)的橫向分工體系必然加速瓦解，行業(yè)集中度將持續(xù)提升，行業(yè)格局腥風(fēng)血雨般變革的時(shí)代大戲。