政府帶頭救命 臺(tái)灣面板雙虎不倒的內(nèi)幕

    銀行算盤：面板倒，將有四千億呆帳

    更何況，如果面板業(yè)無法順利脫困，積欠銀行的債務(wù)，都將成為呆帳�；葑u(yù)信評(píng)今2011年10月統(tǒng)計(jì)，銀行總計(jì)借給友達(dá)和奇美電共新臺(tái)幣4371億多元，是2008年底借給DRAM業(yè)約2300億的1.8倍。

    奇美電正和銀行協(xié)商中的600億聯(lián)貸案，據(jù)傳公股銀行只打算借40億，打六六折。說穿了，說明政府也在設(shè)立一條防火線，防止茂德倒債的事件再次發(fā)生。一位投信臺(tái)股基金經(jīng)理人說“政府也怕銀行投入太深，變成臺(tái)灣版歐債危機(jī)�！�

    從友達(dá)和奇美電的角度來看，未必得聽政府安排，合并有三項(xiàng)挑戰(zhàn)要過。

    合并挑戰(zhàn)：現(xiàn)金夠，寧硬撐也不合并

    挑戰(zhàn)一：兩虎現(xiàn)金流依舊撐得過。兩虎手上過冬的存糧并未到彈盡援絕地步，談合并至少今年不可能。

    站在友達(dá)立場(chǎng)，目前帳上現(xiàn)金約830多億元，一年到期的債務(wù)也僅有410億元，可謂已經(jīng)是存夠過冬糧食。奇美電公布財(cái)報(bào)帳上現(xiàn)金有618八億元，一年到期的債務(wù)則有690億，若貸到錢，就沒有立即倒債危機(jī)。

    一位南部面板業(yè)的人分析，“機(jī)車一點(diǎn)來說，如果銀行真的不相挺奇美電，它的借款可是比茂德多，到時(shí)銀行呆帳率一升，政府很難收拾。”奇美電雖然走在鋼索上，但是銀行也同樣在鋼索上，奇美電一搖晃，銀行也很難不墜地。

    為了保留現(xiàn)金，奇美電內(nèi)部已下達(dá)和供應(yīng)鏈重談條件，付款日期保留可延長(zhǎng)的彈性，來共度難關(guān)。

    挑戰(zhàn)二：股權(quán)結(jié)構(gòu)復(fù)雜難整合。事實(shí)上，在2009年，奇美電決定和群創(chuàng)合并之前，李焜耀和許文龍不是沒接觸過，李焜耀也積極奔走談合作，無奈因名稱談不妥而破局。

    現(xiàn)在局勢(shì)更復(fù)雜，元大投顧科技分析師張家麒指出，友達(dá)背后還有廣達(dá)，奇美電則有郭臺(tái)銘和許家，合并后誰(shuí)來領(lǐng)軍，彼此股權(quán)如何分配，都是問題，難在短期解決。

    何況友達(dá)的董監(jiān)事和經(jīng)理人對(duì)公司持股比例不若奇美電高，目前兩強(qiáng)股價(jià)相當(dāng)，一旦合并，友達(dá)經(jīng)理人股權(quán)勢(shì)必處于弱勢(shì)，可能失去主導(dǎo)權(quán)，“就KY(李焜耀)的個(gè)性判斷，他一定要友達(dá)領(lǐng)導(dǎo)，”一位和友達(dá)高層共事過的面板業(yè)資深人士認(rèn)為。

    挑戰(zhàn)三：合并后產(chǎn)能最大，卻不一定賺錢。友達(dá)老臣坦承，一旦景氣再壞下去，兩家公司資金活水沒了，最后還是得跟政府低頭。更大的問題在，一旦合并后是否真能擺脫大賺大賠的命運(yùn)?

    一位奇美電高層則認(rèn)為合并有其利基，屆時(shí)臺(tái)灣面板廠全球市占超過三成，全球最大，可挾拼產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)降低成本，減緩降價(jià)的殺傷力;加上2012年后，兩大面板廠每年攤提的金額會(huì)下降，成本一定比正要攤提八代廠的大陸面板業(yè)更有優(yōu)勢(shì)。