業(yè)務(wù)不明終難脫困 松下何以自救？

    今年3月松下變賣(mài)了約500億日元(約合人民幣32億元)位于東京都汐留的公司大樓。4月曾傳出松下將把社長(zhǎng)和會(huì)長(zhǎng)的薪酬減半的消息，同時(shí)還將在今年削減數(shù)百億日元的人工費(fèi)用。近日，松下又拋售了市值約1000億日元（約人民幣63億元）的股票，用于償還即將到期的企業(yè)債以及有息負(fù)債等。曾經(jīng)輝煌一時(shí)的日資巨頭為何頻頻自我瘦身變賣(mài)資產(chǎn)？

    數(shù)據(jù)來(lái)源：中怡康

    家電份額下滑連年虧損

    松下家電在華市場(chǎng)份額節(jié)節(jié)敗退，據(jù)中怡康監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2012年松下冰箱、空調(diào)、洗衣機(jī)、電視全年零售量分別占比2.00%、2.04%、7.52%、2.81%，較2011年同期累計(jì)分別下降0.18%，0.12%、1.17%、1.77%個(gè)百分點(diǎn)。電視占有量下滑尤為嚴(yán)重，業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，這與松下固守堅(jiān)持等離子的戰(zhàn)略有關(guān)。

    在過(guò)去的10年里，松下累計(jì)虧損達(dá)大約130億美元。據(jù)近期財(cái)報(bào)顯示，繼2011財(cái)年松下出現(xiàn)7721億日元的巨額虧損后，松下2012年預(yù)計(jì)出現(xiàn)約7650億日元的虧損。中國(guó)電子商會(huì)副秘書(shū)長(zhǎng)陸刃波曾表示，松下連續(xù)兩年巨額虧損，除了日元升值等外部原因，還因?yàn)閼?zhàn)略決策失誤。例如，之前松下收購(gòu)三洋電機(jī)，大力向新能源業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，不過(guò)新能源業(yè)務(wù)至今沒(méi)有形成規(guī)模；而目前占松下收入七八成的還是家電整機(jī)及上游零部件。此外，松下在彩電、數(shù)碼相機(jī)、白色家電等領(lǐng)域推陳出新的速度慢于同行領(lǐng)先企業(yè)，導(dǎo)致虧損。

    信用評(píng)級(jí)下調(diào)投資遇冷

    由于近年松下連續(xù)虧損，財(cái)務(wù)狀況持續(xù)惡化，2012年底全球各大信評(píng)機(jī)構(gòu)接連下調(diào)松下信用評(píng)級(jí)。惠譽(yù)國(guó)際把松下的信用評(píng)級(jí)從BBB-下調(diào)兩個(gè)等級(jí)至BB，同時(shí)給予這松下負(fù)面的前景展望。標(biāo)準(zhǔn)普爾把松下的信用等級(jí)評(píng)為BBB，這是投資級(jí)別中倒數(shù)第二的等級(jí)。穆迪投資者服務(wù)將松下評(píng)級(jí)從“A2”調(diào)降兩個(gè)級(jí)別至“Baa1”，理由是盈利前景令人不安，而債務(wù)水平過(guò)高。據(jù)《日本經(jīng)濟(jì)新聞》報(bào)道，松下此前從未得到穆迪如此低的評(píng)級(jí)。

    低信用評(píng)級(jí)下發(fā)行的公司債券將遭遇投資者的冷遇，為回避投資風(fēng)險(xiǎn)，投資者的資金更傾向于高信用的公司債券產(chǎn)品。

    業(yè)務(wù)不明終難脫困

    3月28日，松下發(fā)布截至2015財(cái)年(2015年4月～2016年3月)的中期經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，松下計(jì)劃到2015年實(shí)現(xiàn)3500億日元的營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)。它將在未來(lái)兩年里斥資2500億日元(約27億美元)進(jìn)行新一輪重組以便使公司擺脫困境。

    根據(jù)松下的計(jì)劃，在重點(diǎn)業(yè)務(wù)汽車(chē)電子和家電業(yè)務(wù)方面，到2018年將銷(xiāo)售額將分別提高到2萬(wàn)億日元，兩者合計(jì)占到全公司銷(xiāo)售額的大約一半。不過(guò)，未提出這兩個(gè)領(lǐng)域由哪些產(chǎn)品作為增長(zhǎng)支柱以及各產(chǎn)品群實(shí)現(xiàn)多少銷(xiāo)售額等具體內(nèi)容。

    日本產(chǎn)經(jīng)新聞評(píng)論稱，松下在新的中期經(jīng)營(yíng)計(jì)劃中，并沒(méi)有詳細(xì)描述未來(lái)的成長(zhǎng)規(guī)劃，也沒(méi)有明確提出有哪種商品能夠與曾經(jīng)席卷全球市場(chǎng)的電視機(jī)和錄像機(jī)媲美，幫助公司改善業(yè)績(jī)。

    賣(mài)樓減薪再拋股

    3月5日路透社報(bào)道，日本松下公司以大約500億日元（約合5.36億美元）的價(jià)格，將其位于東京的一棟辦公大樓出售給日本兩家投資公司。松下通過(guò)出售房產(chǎn)籌集資金來(lái)改善公司目前的財(cái)務(wù)狀況。據(jù)悉，賣(mài)掉大樓后，未來(lái)10年松下將以“回租”方式繼續(xù)在該大樓內(nèi)辦公。

    4月17日，松下電器表示，公司將削減津賀一宏社長(zhǎng)和今年6月底擔(dān)任會(huì)長(zhǎng)的長(zhǎng)榮周作副社長(zhǎng)的薪酬，從今年7月起，他們的薪酬較去年同期的水平減少一半，同時(shí)，其他公司管理人員的薪酬將減少約2成。

    日本共同社5月2日?qǐng)?bào)道，松下出售了包括豐田、本田等企業(yè)股份約1000億日元，用于償還債務(wù)及利息，以改善財(cái)務(wù)狀況。這次出售股票的收益中約300億日元將計(jì)入2012財(cái)年的財(cái)務(wù)報(bào)表。

    中國(guó)電子商會(huì)副秘書(shū)長(zhǎng)陸刃波曾分析指出，無(wú)論是減薪、賣(mài)資產(chǎn)都是“節(jié)流”，都是為了提升外界信心，但日本家電巨頭還需要“開(kāi)源”。最近日元貶值有利于日本產(chǎn)品出口，但日元貶值是否可持續(xù)、日本家電巨頭能否重拾輝煌還需要觀察。

    面對(duì)連年虧損，松下僅靠變賣(mài)資產(chǎn)、降低高管薪酬等手段，只能短期緩解與改善糟糕的財(cái)務(wù)狀況，如果想徹底扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)，關(guān)鍵還在于業(yè)務(wù)產(chǎn)品策略的調(diào)整。曾經(jīng)輝煌的外資巨頭松下，如今正面臨業(yè)績(jī)下滑、投資遇冷的極大困境，下一步松下將如何自救？