龍圖光罩上半年營收回升 五大舉措押注高端半導體賽道

    龍圖光罩（688721）財報顯示，公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入 1.16 億元，雖同比下降 6.44%，但第二季度單季營收 6154.93 萬元，環(huán)比第一季度增長 13.21%，呈現(xiàn)逐步回升態(tài)勢。在行業(yè)周期性調整背景下，公司歸母凈利潤 3506.44 萬元，基本每股收益 0.26 元，保持了持續(xù)盈利記錄，彰顯出較強的經(jīng)營韌性。​

    公司上半年營業(yè)收入同比下降，一方面系公司現(xiàn)有產(chǎn)能已接近瓶頸，珠海募投項目投產(chǎn)后貢獻的收入尚處于有限水平，報告期內珠海子公司實現(xiàn)營業(yè)收入888.87 萬元；另一方面系公司為了提升在部分客戶中的采購占比，進行了策略性降價；此外部分客戶因上半年經(jīng)營策略調整，減少了采購需求。未來隨著客戶恢復正常采購水平以及珠海工廠新產(chǎn)能的逐步爬坡，公司收入將恢復增長。

    公司上半年凈利潤同比下降，一方面系公司現(xiàn)有產(chǎn)品的策略性降價導致毛利率有所下滑，同時增加研發(fā)投入和業(yè)務開拓力度導致期間費用上升，另一方面珠海項目投產(chǎn)后增加了相應的折舊壓力，導致凈利潤出現(xiàn)下滑。未來隨著珠海工廠新產(chǎn)能的逐步爬坡，產(chǎn)能充分釋放達到規(guī)模效應之后，公司凈利潤預計恢復增長。

    盈利結構彰顯技術壁壘 財務狀況保持穩(wěn)健​

    盡管業(yè)績短期承壓，龍圖光罩核心盈利指標依然亮眼。報告期內公司毛利率維持在 51.11% 的較高水平，顯著高于行業(yè)平均水平，印證了公司在半導體掩模版領域的技術壁壘和產(chǎn)品附加值優(yōu)勢。凈利率方面，上半年實現(xiàn) 30.25%，體現(xiàn)出公司在收入規(guī)模調整期對成本費用的有效控制。​

    財務健康度方面，公司展現(xiàn)出輕負債運營的特點。截至報告期末，資產(chǎn)負債率僅為 11.13%，遠低于行業(yè)平均水平，為公司戰(zhàn)略轉型提供了充足的財務安全墊。每股凈資產(chǎn)較上年同期增長 47.23%，達到 8.9 元，股東權益持續(xù)夯實，為長期發(fā)展奠定堅實基礎。​

    戰(zhàn)略布局聚焦高端領域 產(chǎn)能升級穩(wěn)步推進​

    財報披露的業(yè)務進展顯示，公司正全力推進珠海高端半導體芯片掩模版制造基地項目建設，目前已完成第三代掩模版 PSM 產(chǎn)品的工藝調試和樣品試制，并送樣至客戶進行驗證，待通過后即可進入小批量供貨階段。該項目的推進將使公司產(chǎn)品制程水平拓展至 90nm、65nm 節(jié)點，產(chǎn)品結構向驅動芯片、MCU、CIS 等高端領域延伸，顯著提升公司在半導體產(chǎn)業(yè)鏈中的配套能力。​

    據(jù)了解，公司 2025 年處于產(chǎn)能爬坡階段，短期內設備折舊增加對毛利率造成一定影響。管理層在財報中表示，隨著珠海募投項目產(chǎn)能利用率的逐步提升，單位固定成本將不斷下降，毛利率有望逐步回歸至合理水平。這種短期投入與長期收益的平衡，體現(xiàn)了公司聚焦核心賽道、打造長期競爭力的戰(zhàn)略定力。​

    報告期內，公司營業(yè)收入主要來自于深圳工廠現(xiàn)有產(chǎn)能。公司持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結構，深挖現(xiàn)有產(chǎn)能，石英掩模版的收入占比提升至2025 年上半年的82.00%，蘇打掩模版的收入規(guī)模保持穩(wěn)定。

    同時，在130nm 及以上制程半導體掩模版領域，伴隨國產(chǎn)替代進程加速，行業(yè)競爭有所加劇，公司為了應對上述競爭環(huán)境的變化，鞏固核心客戶合作黏性，對部分客戶適度讓利，采用階段性降價策略，毛利率有所下降。

    珠海工廠投產(chǎn)，90nm 節(jié)點掩模版量產(chǎn)

    2025 年上半年，龍圖光罩珠海工廠順利投產(chǎn)，公司第三代掩模版PSM 產(chǎn)品取得顯著進展。

    公司KrF-PSM 和ArF-PSM 陸續(xù)送往部分客戶進行測試驗證，其中90nm 節(jié)點產(chǎn)品已成功完成從研發(fā)到量產(chǎn)的跨越，65nm 節(jié)點產(chǎn)品已開始送樣驗證，公司在高端制程的影響力進一步增強，覆蓋的下游領域更加豐富。

    與此同時，公司始終保持與核心客戶的緊密協(xié)作，不斷深化與國內頭部晶圓廠的戰(zhàn)略合作關系，更高等級的產(chǎn)品亦在進行前期的工藝匹配，預計下半年將開始流片驗證，屆時公司將可以覆蓋客戶的絕大部分需求，為公司的長遠發(fā)展奠定良好的基礎。

    隨著上述項目的推進，公司產(chǎn)品制程水平已拓展至90nm，未來逐步向65nm 甚至更高制程拓展，實現(xiàn)制程升級和產(chǎn)品迭代，下游應用領域也將向驅動芯片、MCU、信號鏈、CIS、Flash、eNVM 等擴展，充分滿足下游大型晶圓廠的配套需求，在擴大市場份額的同時，提升公司產(chǎn)品的競爭力，強化公司的領先優(yōu)勢。

    技術研發(fā)持續(xù)加碼 國產(chǎn)化替代進程提速​

    作為技術密集型企業(yè)，龍圖光罩始終將研發(fā)創(chuàng)新作為核心發(fā)展戰(zhàn)略。財報顯示，公司在報告期內持續(xù)加大高端制程的技術研發(fā)投入，不斷拓寬產(chǎn)品覆蓋的制程節(jié)點。公司通過具有行業(yè)競爭力的薪酬體系和股權激勵計劃穩(wěn)定核心研發(fā)團隊，為技術創(chuàng)新提供人才保障，確保在掩模版關鍵技術領域的持續(xù)突破。​

    在供應鏈安全方面，公司積極響應半導體產(chǎn)業(yè)自主可控政策導向，將供應鏈國產(chǎn)化作為核心戰(zhàn)略之一。通過合作開發(fā)、訂單支持、資源協(xié)同等系統(tǒng)性舉措，在保障產(chǎn)品性能與良率的前提下，大力支持國產(chǎn)材料廠商發(fā)展，逐步提升上游材料國產(chǎn)化率，構建自主可控的供應鏈體系。​

    行業(yè)周期中積蓄勢能 長期發(fā)展邏輯清晰​

    從季度數(shù)據(jù)看，公司經(jīng)營呈現(xiàn)逐步改善趨勢。第二季度歸母凈利潤 1773.05 萬元，雖同比下降 27.85%，但環(huán)比第一季度基本持平，顯示出公司通過優(yōu)化產(chǎn)品結構、控制成本費用等措施逐步抵消行業(yè)下行壓力的成效。​

    面對短期業(yè)績波動，公司管理層表示將通過五大舉措實現(xiàn)長期增長：一是深挖現(xiàn)有產(chǎn)能潛力，提升高精度掩模版收入占比；二是加速募投項目投產(chǎn)釋放；三是持續(xù)加碼高端制程研發(fā)；四是深化與國內晶圓廠及設計公司的合作；五是推進國產(chǎn)材料使用并嚴格控制成本。隨著高端產(chǎn)能的逐步釋放和產(chǎn)品結構的持續(xù)升級，龍圖光罩有望在半導體國產(chǎn)化浪潮中把握發(fā)展機遇，為投資者帶來長期價值回報。