龍圖光罩上半年?duì)I收回升 五大舉措押注高端半導(dǎo)體賽道

    龍圖光罩（688721）財(cái)報(bào)顯示，公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 1.16 億元，雖同比下降 6.44%，但第二季度單季營(yíng)收 6154.93 萬(wàn)元，環(huán)比第一季度增長(zhǎng) 13.21%，呈現(xiàn)逐步回升態(tài)勢(shì)。在行業(yè)周期性調(diào)整背景下，公司歸母凈利潤(rùn) 3506.44 萬(wàn)元，基本每股收益 0.26 元，保持了持續(xù)盈利記錄，彰顯出較強(qiáng)的經(jīng)營(yíng)韌性。​

    公司上半年?duì)I業(yè)收入同比下降，一方面系公司現(xiàn)有產(chǎn)能已接近瓶頸，珠海募投項(xiàng)目投產(chǎn)后貢獻(xiàn)的收入尚處于有限水平，報(bào)告期內(nèi)珠海子公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入888.87 萬(wàn)元；另一方面系公司為了提升在部分客戶中的采購(gòu)占比，進(jìn)行了策略性降價(jià)；此外部分客戶因上半年經(jīng)營(yíng)策略調(diào)整，減少了采購(gòu)需求。未來(lái)隨著客戶恢復(fù)正常采購(gòu)水平以及珠海工廠新產(chǎn)能的逐步爬坡，公司收入將恢復(fù)增長(zhǎng)。

    公司上半年凈利潤(rùn)同比下降，一方面系公司現(xiàn)有產(chǎn)品的策略性降價(jià)導(dǎo)致毛利率有所下滑，同時(shí)增加研發(fā)投入和業(yè)務(wù)開(kāi)拓力度導(dǎo)致期間費(fèi)用上升，另一方面珠海項(xiàng)目投產(chǎn)后增加了相應(yīng)的折舊壓力，導(dǎo)致凈利潤(rùn)出現(xiàn)下滑。未來(lái)隨著珠海工廠新產(chǎn)能的逐步爬坡，產(chǎn)能充分釋放達(dá)到規(guī)模效應(yīng)之后，公司凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)恢復(fù)增長(zhǎng)。

    盈利結(jié)構(gòu)彰顯技術(shù)壁壘 財(cái)務(wù)狀況保持穩(wěn)健​

    盡管業(yè)績(jī)短期承壓，龍圖光罩核心盈利指標(biāo)依然亮眼。報(bào)告期內(nèi)公司毛利率維持在 51.11% 的較高水平，顯著高于行業(yè)平均水平，印證了公司在半導(dǎo)體掩模版領(lǐng)域的技術(shù)壁壘和產(chǎn)品附加值優(yōu)勢(shì)。凈利率方面，上半年實(shí)現(xiàn) 30.25%，體現(xiàn)出公司在收入規(guī)模調(diào)整期對(duì)成本費(fèi)用的有效控制。​

    財(cái)務(wù)健康度方面，公司展現(xiàn)出輕負(fù)債運(yùn)營(yíng)的特點(diǎn)。截至報(bào)告期末，資產(chǎn)負(fù)債率僅為 11.13%，遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平，為公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型提供了充足的財(cái)務(wù)安全墊。每股凈資產(chǎn)較上年同期增長(zhǎng) 47.23%，達(dá)到 8.9 元，股東權(quán)益持續(xù)夯實(shí)，為長(zhǎng)期發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。​

    戰(zhàn)略布局聚焦高端領(lǐng)域 產(chǎn)能升級(jí)穩(wěn)步推進(jìn)​

    財(cái)報(bào)披露的業(yè)務(wù)進(jìn)展顯示，公司正全力推進(jìn)珠海高端半導(dǎo)體芯片掩模版制造基地項(xiàng)目建設(shè)，目前已完成第三代掩模版 PSM 產(chǎn)品的工藝調(diào)試和樣品試制，并送樣至客戶進(jìn)行驗(yàn)證，待通過(guò)后即可進(jìn)入小批量供貨階段。該項(xiàng)目的推進(jìn)將使公司產(chǎn)品制程水平拓展至 90nm、65nm 節(jié)點(diǎn)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向驅(qū)動(dòng)芯片、MCU、CIS 等高端領(lǐng)域延伸，顯著提升公司在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈中的配套能力。​

    據(jù)了解，公司 2025 年處于產(chǎn)能爬坡階段，短期內(nèi)設(shè)備折舊增加對(duì)毛利率造成一定影響。管理層在財(cái)報(bào)中表示，隨著珠海募投項(xiàng)目產(chǎn)能利用率的逐步提升，單位固定成本將不斷下降，毛利率有望逐步回歸至合理水平。這種短期投入與長(zhǎng)期收益的平衡，體現(xiàn)了公司聚焦核心賽道、打造長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力的戰(zhàn)略定力。​

    報(bào)告期內(nèi)，公司營(yíng)業(yè)收入主要來(lái)自于深圳工廠現(xiàn)有產(chǎn)能。公司持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，深挖現(xiàn)有產(chǎn)能，石英掩模版的收入占比提升至2025 年上半年的82.00%，蘇打掩模版的收入規(guī)模保持穩(wěn)定。

    同時(shí)，在130nm 及以上制程半導(dǎo)體掩模版領(lǐng)域，伴隨國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程加速，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)有所加劇，公司為了應(yīng)對(duì)上述競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的變化，鞏固核心客戶合作黏性，對(duì)部分客戶適度讓利，采用階段性降價(jià)策略，毛利率有所下降。

    珠海工廠投產(chǎn)，90nm 節(jié)點(diǎn)掩模版量產(chǎn)

    2025 年上半年，龍圖光罩珠海工廠順利投產(chǎn)，公司第三代掩模版PSM 產(chǎn)品取得顯著進(jìn)展。

    公司KrF-PSM 和ArF-PSM 陸續(xù)送往部分客戶進(jìn)行測(cè)試驗(yàn)證，其中90nm 節(jié)點(diǎn)產(chǎn)品已成功完成從研發(fā)到量產(chǎn)的跨越，65nm 節(jié)點(diǎn)產(chǎn)品已開(kāi)始送樣驗(yàn)證，公司在高端制程的影響力進(jìn)一步增強(qiáng)，覆蓋的下游領(lǐng)域更加豐富。

    與此同時(shí)，公司始終保持與核心客戶的緊密協(xié)作，不斷深化與國(guó)內(nèi)頭部晶圓廠的戰(zhàn)略合作關(guān)系，更高等級(jí)的產(chǎn)品亦在進(jìn)行前期的工藝匹配，預(yù)計(jì)下半年將開(kāi)始流片驗(yàn)證，屆時(shí)公司將可以覆蓋客戶的絕大部分需求，為公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展奠定良好的基礎(chǔ)。

    隨著上述項(xiàng)目的推進(jìn)，公司產(chǎn)品制程水平已拓展至90nm，未來(lái)逐步向65nm 甚至更高制程拓展，實(shí)現(xiàn)制程升級(jí)和產(chǎn)品迭代，下游應(yīng)用領(lǐng)域也將向驅(qū)動(dòng)芯片、MCU、信號(hào)鏈、CIS、Flash、eNVM 等擴(kuò)展，充分滿足下游大型晶圓廠的配套需求，在擴(kuò)大市場(chǎng)份額的同時(shí)，提升公司產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力，強(qiáng)化公司的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。

    技術(shù)研發(fā)持續(xù)加碼 國(guó)產(chǎn)化替代進(jìn)程提速​

    作為技術(shù)密集型企業(yè)，龍圖光罩始終將研發(fā)創(chuàng)新作為核心發(fā)展戰(zhàn)略。財(cái)報(bào)顯示，公司在報(bào)告期內(nèi)持續(xù)加大高端制程的技術(shù)研發(fā)投入，不斷拓寬產(chǎn)品覆蓋的制程節(jié)點(diǎn)。公司通過(guò)具有行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的薪酬體系和股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃穩(wěn)定核心研發(fā)團(tuán)隊(duì)，為技術(shù)創(chuàng)新提供人才保障，確保在掩模版關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域的持續(xù)突破。​

    在供應(yīng)鏈安全方面，公司積極響應(yīng)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)自主可控政策導(dǎo)向，將供應(yīng)鏈國(guó)產(chǎn)化作為核心戰(zhàn)略之一。通過(guò)合作開(kāi)發(fā)、訂單支持、資源協(xié)同等系統(tǒng)性舉措，在保障產(chǎn)品性能與良率的前提下，大力支持國(guó)產(chǎn)材料廠商發(fā)展，逐步提升上游材料國(guó)產(chǎn)化率，構(gòu)建自主可控的供應(yīng)鏈體系。​

    行業(yè)周期中積蓄勢(shì)能 長(zhǎng)期發(fā)展邏輯清晰​

    從季度數(shù)據(jù)看，公司經(jīng)營(yíng)呈現(xiàn)逐步改善趨勢(shì)。第二季度歸母凈利潤(rùn) 1773.05 萬(wàn)元，雖同比下降 27.85%，但環(huán)比第一季度基本持平，顯示出公司通過(guò)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、控制成本費(fèi)用等措施逐步抵消行業(yè)下行壓力的成效。​

    面對(duì)短期業(yè)績(jī)波動(dòng)，公司管理層表示將通過(guò)五大舉措實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期增長(zhǎng)：一是深挖現(xiàn)有產(chǎn)能潛力，提升高精度掩模版收入占比；二是加速募投項(xiàng)目投產(chǎn)釋放；三是持續(xù)加碼高端制程研發(fā)；四是深化與國(guó)內(nèi)晶圓廠及設(shè)計(jì)公司的合作；五是推進(jìn)國(guó)產(chǎn)材料使用并嚴(yán)格控制成本。隨著高端產(chǎn)能的逐步釋放和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的持續(xù)升級(jí)，龍圖光罩有望在半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)化浪潮中把握發(fā)展機(jī)遇，為投資者帶來(lái)長(zhǎng)期價(jià)值回報(bào)。