目標：玻璃基板——京東方入股彩虹的陽謀

    6 月 17 日晚，京東方（000725）發(fā)布公告，計劃通過公開競價，斥資 48.49 億元收購彩虹顯示器件股份有限公司（600707）持有的咸陽彩虹光電科技有限公司 30% 股權。——對此，大多數(shù)分析認為，京東方將取得“液晶面板”產(chǎn)能的進一步優(yōu)勢。尤其是在TCL華星剛剛完成LGD廣州面板產(chǎn)線并購之后，這一點更為引人注意。

    但是，大屏君認為，京東方的目標或許與液晶面板產(chǎn)能關系不大。其真正的目標是“玻璃基板”。玻璃基板關系京東方“芯屏器件”產(chǎn)品鏈的每一個環(huán)節(jié)，尤其關系到以新能源為主要方向的“新業(yè)務”戰(zhàn)略。

    為彩虹玻璃基板“注資”

    近50億元的并購，獲得彩虹顯示器G8.6線月產(chǎn)能170K-180K的30%的份額股權——這一投資的“價格”并不便宜。彩虹8.6代線投資額280 億元，三成投資是93億多，2017年底點亮。也就是，幾乎以半價多的新線價格，購買了一個已經(jīng)7年多的“老線”。

    對比而言，4月11日，TCL科技發(fā)布公告稱，其對LG Display（LGD）廣州LCD工廠的最終收購金額調整為112億元人民幣。收購包括LGD的面板產(chǎn)線和模組廠。LGD廣州8.5代液晶面板工廠，月產(chǎn)能大約也是18萬片，2014年底一期工程竣工，此后不斷擴建二三期工程，每期大約6萬片產(chǎn)能。且廣州本就是TCL華星的生產(chǎn)基地，各方面配套協(xié)同力更強。

    兩個案例對比，大屏君認為，京東方對彩虹顯示器的并購，報價并不低。而且考慮到京東方和其它面板企業(yè)在咸陽方向缺乏布局，西北地區(qū)也不是國內顯示產(chǎn)業(yè)鏈主要布局地點，不是消費電子終端制造主要投資地，產(chǎn)地協(xié)同性一般。這筆交易背后必然要有更多的其它價值支撐。

    對此，需要的一個基本認知是：彩虹的主業(yè)從來不是液晶面板制造，而是玻璃基板制造。彩虹是國內罕見的擁有8代以上大尺寸玻璃基板技術和產(chǎn)能的企業(yè)。這次彩虹顯示器股份出售的目的也是為玻璃基板項目“籌資”——京東方的并購，更多是為彩虹玻璃基板產(chǎn)品注入動力：不僅是資金，也包括全球第一大面板企業(yè)未來的玻璃基板需求。

    為全球玻璃基板競爭“破局”

    在討論京東方對彩虹顯示器的入股文章中，最多被引用的內容是“京東方、TCL華星，通過持續(xù)并購，鞏固行業(yè)雙龍頭格局”。但是，這個雙龍頭，加起來也就占全球液晶面板產(chǎn)能不到6成。和玻璃基板的龍頭比可差多了。

    大屏君必須指出，玻璃基板才是真正顯示行業(yè)“最壟斷”的主要部件�？祵�、旭硝子和日本電氣硝子三家公司的顯示器玻璃基板市場份額（按面積計算）合計約 80%。2024年下半年美國康寧調整玻璃基板報價，導致市場價格直接全年上漲近1成。玻璃基板價格上漲，是2024年下半年壓縮我國液晶和OLED面板企業(yè)利潤水平的主要因素。同時，玻璃基材料也用于顯示設備的保護蓋板，比如消費者熟悉的康寧大猩猩玻璃蓋板。

    我們擁有液晶面板制造優(yōu)勢、OLED面板也在形成規(guī)模優(yōu)勢，但是上游依然受制外資。特別是10.5/11代線玻璃基板，基本由外資100%壟斷。打破這一格局，是每個下游玻璃基板采購者“必然夢想”的事情。

    2024年11月11日，在咸陽彩虹基板玻璃產(chǎn)業(yè)新基地，舉行了彩虹（咸陽）8.5代+基板玻璃生產(chǎn)線建設項目池爐點火儀式，該項目規(guī)劃總投資200億元，共將建設20座G8.5+基板玻璃窯爐和10條冷端生產(chǎn)線。這次彩虹顯示器股份出售，就是為這一項目籌資。

    從市場競爭看，國內彩虹股份、徐東光電、中建集團、東旭光電、凱盛集團已經(jīng)擁有或者突破玻璃基板技術。技術擴散、規(guī)格升級、規(guī)模升級成為主要的國內外競爭點。這樣的格局下，彩虹希望通過搶規(guī)模，提升自身競爭力。

    彩虹玻璃基板的技術水平如何呢？大屏君覺得列舉研發(fā)費用、專利數(shù)量，讀者也未必能看懂，但是彩虹玻璃基板技術是得到“對手認證”的：康寧從2024年 12 月起，針對彩虹及使用彩虹玻璃基板的面板企業(yè)、電視企業(yè)，在美國、歐洲和中國等地發(fā)起專利糾紛——占全球市場幾乎一般的老大發(fā)起的攻勢、美國的“認證”，足以說明彩虹干的漂亮！

    京東方新業(yè)務，玻璃基板不可或缺

    對于京東方而言，在玻璃基板采購多元上的任何進步，都有利于提升產(chǎn)業(yè)鏈議價權，為未來提升盈利水平打下基礎。但是，這還是今天，靜態(tài)的只看到液晶和OLED產(chǎn)業(yè)鏈的短淺目光——大屏君要指出，玻璃基板的用途可大了。

    例如，玻璃基板的IC封裝，正在成為全行業(yè)的投資熱點；玻璃基板的LED顯示產(chǎn)品，成為新型顯示品類的必爭之地；玻璃基板為基礎的新型“綠色能源、太陽能”建筑和工程新材料正在崛起。

    對此，大屏君要說，京東方的戰(zhàn)略“芯屏器件”，玻璃基板都是不可或缺的關鍵零組件。京東方的未來顯示、未來能源產(chǎn)業(yè)，也離不開玻璃基板。

    比如，分析數(shù)據(jù)顯示，全球 IC 封裝基板市場預計 2029 年規(guī)模達 315.4 億美元。其中，玻璃基板預計 5 年內滲透率超 50%。京東方最近向自動光學檢測（AOI）、無電解銅鍍等半導體玻璃基板所需設備發(fā)出了采購訂單，該項目的正式名稱為“玻璃基板封裝基板研發(fā)（R&D）測試線項目”。京東方正在擴大玻璃基IC封裝的研發(fā)與戰(zhàn)略布局。

    2025年6月11日，在第十八屆 (2025) 國際太陽能光伏與智慧能源大會，京東方展示一款鈣鈦礦CIPV（車載光伏）調光玻璃天幕產(chǎn)品，兼具兼具能源效率、智能調節(jié)和視覺美感的特點。這種能發(fā)電、能調光的玻璃，未來可應用于任何建筑的外立面，讓建筑成為“太陽能新能源體”。類似技術京東方也展示了作為手機背部太陽能電源屏的應用。此外，該技術也可以應用于LED等技術的戶外顯示屏，實現(xiàn)顯示與利用白天陽光發(fā)電一體化�！�—作為車載或者戶外顯示基板，或許市場規(guī)模也就千億級，但是作為建筑材料，零碳交通、零碳建筑、零碳園區(qū)及零碳生活，其未來潛能將是萬億級的。

    BOE（京東方）依托自身在玻璃基加工及封裝技術方面的獨特優(yōu)勢，目前已建成手套箱、實驗線和全行業(yè)第一條最大的鈣鈦礦產(chǎn)品中試線，成功產(chǎn)出行業(yè)首片2.4×1.2m中試線樣品。2025年4月8日,京東方控股子公司京東方能源科技股份有限公司(簡稱“京東方能源”)成功在新三板掛牌。近日，雅江京東方能源發(fā)展有限公司成立，將發(fā)力風光水互補能源項目。

    此外，在顯示老本行上，玻璃基板也在產(chǎn)生新用途：近日，京東方推出了兩款基于COG（玻璃基）Micro LED技術的高亮HUD抬頭顯示方案：其中30萬nits超高亮單色Micro LED HUD，是全球首款超高亮單色像素點間距（Pitch）僅58微米的玻璃基Micro LED HUD。京東方還推出了系列化的COG AM TFT小間距LED顯示產(chǎn)品，并將玻璃基板應用于液晶背光源LED封裝結構中。LED顯示產(chǎn)業(yè)鏈，京東方通過并購華燦光電已經(jīng)掌握了上游LED芯片技術和產(chǎn)能，在通過聯(lián)姻彩虹，渴望在未來玻璃基市場“縱鏈”最長。

    基于以上事實，大屏君要說“京東方肯定不想無數(shù)的老業(yè)務、新業(yè)務的玻璃基板被吊在個別供應商一棵樹上”。實際上，玻璃基板用途的擴大，也是國內玻璃企業(yè)加大產(chǎn)品開發(fā)、產(chǎn)線建設的原因。此前，彩虹合肥玻璃基板基地，京東方已經(jīng)近水樓臺先得月；這次通過收購彩虹顯示器股份為彩虹玻璃基板項目再次注入資金，目標已經(jīng)非常明顯。

    所以，當市場聚焦于48.49億元收購“7年老線”的表面溢價時，京東方實則瞄準的是玻璃基板背后的三重門：破供給壟斷之鎖、鑄業(yè)務生態(tài)之基、謀協(xié)同創(chuàng)新之變。至此，京東方的“陽謀”已然清晰：用48億元買下又一張通往“玻璃基時代”的船票。大屏君認為，當康寧在美國對彩虹發(fā)起技術性進攻時，也就是在為先進玻璃材料的未來戰(zhàn)略價值寫下注腳。玻璃，不僅是面板的寸土之爭，更是未來一系列新業(yè)務的革命起點。