目標(biāo)：玻璃基板——京東方入股彩虹的陽(yáng)謀

    6 月 17 日晚，京東方（000725）發(fā)布公告，計(jì)劃通過(guò)公開(kāi)競(jìng)價(jià)，斥資 48.49 億元收購(gòu)彩虹顯示器件股份有限公司（600707）持有的咸陽(yáng)彩虹光電科技有限公司 30% 股權(quán)�！�—對(duì)此，大多數(shù)分析認(rèn)為，京東方將取得“液晶面板”產(chǎn)能的進(jìn)一步優(yōu)勢(shì)。尤其是在TCL華星剛剛完成LGD廣州面板產(chǎn)線并購(gòu)之后，這一點(diǎn)更為引人注意。

    但是，大屏君認(rèn)為，京東方的目標(biāo)或許與液晶面板產(chǎn)能關(guān)系不大。其真正的目標(biāo)是“玻璃基板”。玻璃基板關(guān)系京東方“芯屏器件”產(chǎn)品鏈的每一個(gè)環(huán)節(jié)，尤其關(guān)系到以新能源為主要方向的“新業(yè)務(wù)”戰(zhàn)略。

    為彩虹玻璃基板“注資”

    近50億元的并購(gòu)，獲得彩虹顯示器G8.6線月產(chǎn)能170K-180K的30%的份額股權(quán)——這一投資的“價(jià)格”并不便宜。彩虹8.6代線投資額280 億元，三成投資是93億多，2017年底點(diǎn)亮。也就是，幾乎以半價(jià)多的新線價(jià)格，購(gòu)買(mǎi)了一個(gè)已經(jīng)7年多的“老線”。

    對(duì)比而言，4月11日，TCL科技發(fā)布公告稱，其對(duì)LG Display（LGD）廣州LCD工廠的最終收購(gòu)金額調(diào)整為112億元人民幣。收購(gòu)包括LGD的面板產(chǎn)線和模組廠。LGD廣州8.5代液晶面板工廠，月產(chǎn)能大約也是18萬(wàn)片，2014年底一期工程竣工，此后不斷擴(kuò)建二三期工程，每期大約6萬(wàn)片產(chǎn)能。且廣州本就是TCL華星的生產(chǎn)基地，各方面配套協(xié)同力更強(qiáng)。

    兩個(gè)案例對(duì)比，大屏君認(rèn)為，京東方對(duì)彩虹顯示器的并購(gòu)，報(bào)價(jià)并不低。而且考慮到京東方和其它面板企業(yè)在咸陽(yáng)方向缺乏布局，西北地區(qū)也不是國(guó)內(nèi)顯示產(chǎn)業(yè)鏈主要布局地點(diǎn)，不是消費(fèi)電子終端制造主要投資地，產(chǎn)地協(xié)同性一般。這筆交易背后必然要有更多的其它價(jià)值支撐。

    對(duì)此，需要的一個(gè)基本認(rèn)知是：彩虹的主業(yè)從來(lái)不是液晶面板制造，而是玻璃基板制造。彩虹是國(guó)內(nèi)罕見(jiàn)的擁有8代以上大尺寸玻璃基板技術(shù)和產(chǎn)能的企業(yè)。這次彩虹顯示器股份出售的目的也是為玻璃基板項(xiàng)目“籌資”——京東方的并購(gòu)，更多是為彩虹玻璃基板產(chǎn)品注入動(dòng)力：不僅是資金，也包括全球第一大面板企業(yè)未來(lái)的玻璃基板需求。

    為全球玻璃基板競(jìng)爭(zhēng)“破局”

    在討論京東方對(duì)彩虹顯示器的入股文章中，最多被引用的內(nèi)容是“京東方、TCL華星，通過(guò)持續(xù)并購(gòu)，鞏固行業(yè)雙龍頭格局”。但是，這個(gè)雙龍頭，加起來(lái)也就占全球液晶面板產(chǎn)能不到6成。和玻璃基板的龍頭比可差多了。

    大屏君必須指出，玻璃基板才是真正顯示行業(yè)“最壟斷”的主要部件�？祵帯⑿裣踝雍腿毡倦姎庀踝尤�家公司的顯示器玻璃基板市場(chǎng)份額（按面積計(jì)算）合計(jì)約 80%。2024年下半年美國(guó)康寧調(diào)整玻璃基板報(bào)價(jià)，導(dǎo)致市場(chǎng)價(jià)格直接全年上漲近1成。玻璃基板價(jià)格上漲，是2024年下半年壓縮我國(guó)液晶和OLED面板企業(yè)利潤(rùn)水平的主要因素。同時(shí)，玻璃基材料也用于顯示設(shè)備的保護(hù)蓋板，比如消費(fèi)者熟悉的康寧大猩猩玻璃蓋板。

    我們擁有液晶面板制造優(yōu)勢(shì)、OLED面板也在形成規(guī)模優(yōu)勢(shì)，但是上游依然受制外資。特別是10.5/11代線玻璃基板，基本由外資100%壟斷。打破這一格局，是每個(gè)下游玻璃基板采購(gòu)者“必然夢(mèng)想”的事情。

    2024年11月11日，在咸陽(yáng)彩虹基板玻璃產(chǎn)業(yè)新基地，舉行了彩虹（咸陽(yáng)）8.5代+基板玻璃生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目池爐點(diǎn)火儀式，該項(xiàng)目規(guī)劃總投資200億元，共將建設(shè)20座G8.5+基板玻璃窯爐和10條冷端生產(chǎn)線。這次彩虹顯示器股份出售，就是為這一項(xiàng)目籌資。

    從市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)看，國(guó)內(nèi)彩虹股份、徐東光電、中建集團(tuán)、東旭光電、凱盛集團(tuán)已經(jīng)擁有或者突破玻璃基板技術(shù)。技術(shù)擴(kuò)散、規(guī)格升級(jí)、規(guī)模升級(jí)成為主要的國(guó)內(nèi)外競(jìng)爭(zhēng)點(diǎn)。這樣的格局下，彩虹希望通過(guò)搶規(guī)模，提升自身競(jìng)爭(zhēng)力。

    彩虹玻璃基板的技術(shù)水平如何呢？大屏君覺(jué)得列舉研發(fā)費(fèi)用、專利數(shù)量，讀者也未必能看懂，但是彩虹玻璃基板技術(shù)是得到“對(duì)手認(rèn)證”的：康寧從2024年 12 月起，針對(duì)彩虹及使用彩虹玻璃基板的面板企業(yè)、電視企業(yè)，在美國(guó)、歐洲和中國(guó)等地發(fā)起專利糾紛——占全球市場(chǎng)幾乎一般的老大發(fā)起的攻勢(shì)、美國(guó)的“認(rèn)證”，足以說(shuō)明彩虹干的漂亮！

    京東方新業(yè)務(wù)，玻璃基板不可或缺

    對(duì)于京東方而言，在玻璃基板采購(gòu)多元上的任何進(jìn)步，都有利于提升產(chǎn)業(yè)鏈議價(jià)權(quán)，為未來(lái)提升盈利水平打下基礎(chǔ)。但是，這還是今天，靜態(tài)的只看到液晶和OLED產(chǎn)業(yè)鏈的短淺目光——大屏君要指出，玻璃基板的用途可大了。

    例如，玻璃基板的IC封裝，正在成為全行業(yè)的投資熱點(diǎn)；玻璃基板的LED顯示產(chǎn)品，成為新型顯示品類的必爭(zhēng)之地；玻璃基板為基礎(chǔ)的新型“綠色能源、太陽(yáng)能”建筑和工程新材料正在崛起。

    對(duì)此，大屏君要說(shuō)，京東方的戰(zhàn)略“芯屏器件”，玻璃基板都是不可或缺的關(guān)鍵零組件。京東方的未來(lái)顯示、未來(lái)能源產(chǎn)業(yè)，也離不開(kāi)玻璃基板。

    比如，分析數(shù)據(jù)顯示，全球 IC 封裝基板市場(chǎng)預(yù)計(jì) 2029 年規(guī)模達(dá) 315.4 億美元。其中，玻璃基板預(yù)計(jì) 5 年內(nèi)滲透率超 50%。京東方最近向自動(dòng)光學(xué)檢測(cè)（AOI）、無(wú)電解銅鍍等半導(dǎo)體玻璃基板所需設(shè)備發(fā)出了采購(gòu)訂單，該項(xiàng)目的正式名稱為“玻璃基板封裝基板研發(fā)（R&D）測(cè)試線項(xiàng)目”。京東方正在擴(kuò)大玻璃基IC封裝的研發(fā)與戰(zhàn)略布局。

    2025年6月11日，在第十八屆 (2025) 國(guó)際太陽(yáng)能光伏與智慧能源大會(huì)，京東方展示一款鈣鈦礦CIPV（車載光伏）調(diào)光玻璃天幕產(chǎn)品，兼具兼具能源效率、智能調(diào)節(jié)和視覺(jué)美感的特點(diǎn)。這種能發(fā)電、能調(diào)光的玻璃，未來(lái)可應(yīng)用于任何建筑的外立面，讓建筑成為“太陽(yáng)能新能源體”。類似技術(shù)京東方也展示了作為手機(jī)背部太陽(yáng)能電源屏的應(yīng)用。此外，該技術(shù)也可以應(yīng)用于LED等技術(shù)的戶外顯示屏，實(shí)現(xiàn)顯示與利用白天陽(yáng)光發(fā)電一體化。——作為車載或者戶外顯示基板，或許市場(chǎng)規(guī)模也就千億級(jí)，但是作為建筑材料，零碳交通、零碳建筑、零碳園區(qū)及零碳生活，其未來(lái)潛能將是萬(wàn)億級(jí)的。

    BOE（京東方）依托自身在玻璃基加工及封裝技術(shù)方面的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，目前已建成手套箱、實(shí)驗(yàn)線和全行業(yè)第一條最大的鈣鈦礦產(chǎn)品中試線，成功產(chǎn)出行業(yè)首片2.4×1.2m中試線樣品。2025年4月8日,京東方控股子公司京東方能源科技股份有限公司(簡(jiǎn)稱“京東方能源”)成功在新三板掛牌。近日，雅江京東方能源發(fā)展有限公司成立，將發(fā)力風(fēng)光水互補(bǔ)能源項(xiàng)目。

    此外，在顯示老本行上，玻璃基板也在產(chǎn)生新用途：近日，京東方推出了兩款基于COG（玻璃基）Micro LED技術(shù)的高亮HUD抬頭顯示方案：其中30萬(wàn)nits超高亮單色Micro LED HUD，是全球首款超高亮單色像素點(diǎn)間距（Pitch）僅58微米的玻璃基Micro LED HUD。京東方還推出了系列化的COG AM TFT小間距LED顯示產(chǎn)品，并將玻璃基板應(yīng)用于液晶背光源LED封裝結(jié)構(gòu)中。LED顯示產(chǎn)業(yè)鏈，京東方通過(guò)并購(gòu)華燦光電已經(jīng)掌握了上游LED芯片技術(shù)和產(chǎn)能，在通過(guò)聯(lián)姻彩虹，渴望在未來(lái)玻璃基市場(chǎng)“縱鏈”最長(zhǎng)。

    基于以上事實(shí)，大屏君要說(shuō)“京東方肯定不想無(wú)數(shù)的老業(yè)務(wù)、新業(yè)務(wù)的玻璃基板被吊在個(gè)別供應(yīng)商一棵樹(shù)上”。實(shí)際上，玻璃基板用途的擴(kuò)大，也是國(guó)內(nèi)玻璃企業(yè)加大產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、產(chǎn)線建設(shè)的原因。此前，彩虹合肥玻璃基板基地，京東方已經(jīng)近水樓臺(tái)先得月；這次通過(guò)收購(gòu)彩虹顯示器股份為彩虹玻璃基板項(xiàng)目再次注入資金，目標(biāo)已經(jīng)非常明顯。

    所以，當(dāng)市場(chǎng)聚焦于48.49億元收購(gòu)“7年老線”的表面溢價(jià)時(shí)，京東方實(shí)則瞄準(zhǔn)的是玻璃基板背后的三重門(mén)：破供給壟斷之鎖、鑄業(yè)務(wù)生態(tài)之基、謀協(xié)同創(chuàng)新之變。至此，京東方的“陽(yáng)謀”已然清晰：用48億元買(mǎi)下又一張通往“玻璃基時(shí)代”的船票。大屏君認(rèn)為，當(dāng)康寧在美國(guó)對(duì)彩虹發(fā)起技術(shù)性進(jìn)攻時(shí)，也就是在為先進(jìn)玻璃材料的未來(lái)戰(zhàn)略價(jià)值寫(xiě)下注腳。玻璃，不僅是面板的寸土之爭(zhēng)，更是未來(lái)一系列新業(yè)務(wù)的革命起點(diǎn)。