定向?qū)捤蓹C(jī)遇，大屏產(chǎn)業(yè)迎來新周期

    7月23日，國務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開國務(wù)院常務(wù)會(huì)議，定調(diào)了下半年的貨幣政策和財(cái)政政策。一個(gè)以更積極、具有結(jié)構(gòu)性寬松特征的貨幣和財(cái)政階段已經(jīng)開啟。對(duì)比歷史上每一輪“財(cái)政和貨幣寬松階段”，可以發(fā)現(xiàn)，這往往意味著6個(gè)月后“大屏工程顯示”行業(yè)會(huì)迎來一個(gè)“黃金周期”。

    結(jié)構(gòu)性寬松政策，對(duì)抗內(nèi)外不穩(wěn)定因素

    進(jìn)入2018年以來，國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢即有積極的變化，也有消極的因素加入。積極的因素主要體現(xiàn)在，國內(nèi)企業(yè)整體盈利能力的恢復(fù)和上升上。消極的因素則是，一方面國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的去杠桿還在緊要關(guān)口、結(jié)構(gòu)調(diào)整和升級(jí)的新動(dòng)能依然沒有全面形成；另一方面，美國掀起的全球貿(mào)易戰(zhàn)，打亂了全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐，亦對(duì)我國經(jīng)濟(jì)、特別是進(jìn)出口方向造成了多重影響。

    對(duì)于經(jīng)濟(jì)形勢的變化，中央做出重要的政策部署，包括對(duì)外加大改革開放、對(duì)內(nèi)進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)需。其中，4月23日，中共中央政治局召開會(huì)議，參考一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢，部署下一步經(jīng)濟(jì)工作，在會(huì)議公報(bào)中時(shí)隔三年重提擴(kuò)大內(nèi)需。7月23日的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議，則是對(duì)擴(kuò)大內(nèi)需這個(gè)決策的進(jìn)一步的、在財(cái)政和貨幣端的落實(shí)。專家認(rèn)為，擴(kuò)大內(nèi)需總是會(huì)從“資金端”打開閥門。

    但是，與歷往的“貨幣政策大不相同”，這輪中央政策特別強(qiáng)調(diào)“不搞大水漫灌”。即，一方面去杠桿的政策并沒有變，也沒有放松，最多是個(gè)別領(lǐng)域的節(jié)奏有所調(diào)整。尤其是房地產(chǎn)這樣的行業(yè)，依然是“從緊”的主旋律。但是，另一方面，在急需資金支持的領(lǐng)域，貨幣和財(cái)政政策已經(jīng)事實(shí)性的放松。比如，全面資金緊張的房地產(chǎn)市場，也存在對(duì)租賃房的寬松支撐、在租賃住房金融創(chuàng)新上的開綠燈。

    或者說，這一輪政策的核心特點(diǎn)就是“結(jié)構(gòu)化”。7月23日，央行開展5020億元1年期MLF操作，操作利率維持3.3%不變，當(dāng)日并無MLF到期。有史以來最大的一筆MLF既是為銀行系統(tǒng)輸入血液。同時(shí)，央行窗口指導(dǎo)銀行，將額外給予MLF資金，用于支持貸款投放和信用債投資。對(duì)于信用債投資，AA+及以上評(píng)級(jí)按1:1比例給予MLF，AA+以下評(píng)級(jí)按1:2給予MLF資金，要求必須為產(chǎn)業(yè)類，金融債不符合�！�—專家指出，這是“穿透式資金投放”，目標(biāo)是為實(shí)體經(jīng)濟(jì)補(bǔ)血，并杜絕資金在金融體系空轉(zhuǎn)。

    國務(wù)院會(huì)議方面，亦提到確保全年減輕市場主體稅費(fèi)負(fù)擔(dān)1.1萬億元以上的基礎(chǔ)上，將企業(yè)研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除比例提高到75%的政策由科技型中小企業(yè)擴(kuò)大至所有企業(yè)——這是對(duì)創(chuàng)新研發(fā)和目前國內(nèi)供給短板的大力支持；加快今年1.35萬億元地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行和使用進(jìn)度，在推動(dòng)在建基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目上早見成效，這是進(jìn)一步提升基建投資水平，特別是關(guān)鍵的制約經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展的節(jié)點(diǎn)基礎(chǔ)設(shè)施的支持，同時(shí)也會(huì)大力支持鄉(xiāng)村振興的基建需求；加快國家融資擔(dān)�；�金出資到位，努力實(shí)現(xiàn)每年新增支持15萬家(次)小微企業(yè)和1400億元貸款目標(biāo)，這是對(duì)小微企業(yè)融資信用端的結(jié)構(gòu)性供給改革，此前央行也出臺(tái)了對(duì)小微企業(yè)的定向降準(zhǔn)和定向企業(yè)債券支持。

    總體看，小微企業(yè)、鄉(xiāng)村振興、關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施、研發(fā)創(chuàng)新和短板產(chǎn)業(yè)將成為此輪“積極財(cái)政和寬緊適度”政策的受益領(lǐng)域，宏觀杠桿政策也在從加速去桿杠向穩(wěn)杠桿轉(zhuǎn)變，市場經(jīng)濟(jì)勢頭勢必會(huì)在2018年下半年走出一輪新的“增量高峰”。而其中，鄉(xiāng)村振興、基建、研發(fā)和短板產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域都意味著“大屏工程企業(yè)的重大機(jī)遇”。

    傳統(tǒng)市場、新興市場，大屏企業(yè)都有機(jī)遇

    在新一輪的貨幣和財(cái)政供給的結(jié)構(gòu)性寬松周期中，大屏行業(yè)的機(jī)遇必然也是“結(jié)構(gòu)性”的。比如，一些重化工業(yè)、還在去產(chǎn)能道路上的行業(yè)，一些高杠桿行業(yè)，很難迎來“增量機(jī)遇”，保持業(yè)績平穩(wěn)將是主要的狀態(tài)。所以，抓住這一輪政策性的驅(qū)動(dòng)機(jī)會(huì)，核心是掌握“結(jié)構(gòu)性”的落腳點(diǎn)。

    首先，擴(kuò)大內(nèi)需和基建這兩架馬車的驅(qū)動(dòng)必須從金融體系開始。中央強(qiáng)調(diào)“不大水漫灌”、還要有所作為和刺激，那么必然涉及到結(jié)構(gòu)化、深度性的金融政策和監(jiān)管。這將極大的促進(jìn)以“穿透性”、“大數(shù)據(jù)”為特征的智慧金融產(chǎn)業(yè)的需求擴(kuò)大。事實(shí)上，金融刺激對(duì)單一產(chǎn)業(yè)的支撐、對(duì)某一類型實(shí)體的支持，必須依靠“精準(zhǔn)”的政策和金融工具。這是只有高度智慧化和信息化的金融體系才能實(shí)現(xiàn)的“調(diào)控”。

    所以，“結(jié)構(gòu)性”三個(gè)字，本身就意味著大屏產(chǎn)業(yè)在金融信息化、智慧化，金融監(jiān)管升級(jí)等領(lǐng)域的巨大機(jī)遇。金融向?qū)嶓w回歸、嚴(yán)監(jiān)管和去杠桿之后，金融行業(yè)迎來結(jié)構(gòu)性輸血的新“歷史任務(wù)”，與智慧金融的發(fā)展恰好形成周期疊加，大屏可視化產(chǎn)業(yè)必然大有可為。

    其次，作為財(cái)政驅(qū)動(dòng)型的內(nèi)需增長，基建一直是重要的領(lǐng)域，甚至是核心領(lǐng)域。而基建的大頭則是交通和民生設(shè)施。交通和民生領(lǐng)域也是傳統(tǒng)大屏產(chǎn)業(yè)的“利基市場”。關(guān)注交通和民生領(lǐng)域的基建機(jī)遇，將是這一輪市場大行情的應(yīng)有之意。

    但是，在強(qiáng)調(diào)結(jié)構(gòu)化的刺激政策的背景下，基建也不會(huì)是“大水漫灌”。一方面，向落后地區(qū)和落后產(chǎn)業(yè)傾斜，將是重要的方向。比如環(huán)保領(lǐng)域的基建投入，必然有提速的需求。中西部地區(qū)的大宗運(yùn)輸通道，也會(huì)有所提速。此外，配合鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略，農(nóng)村地區(qū)、縣鄉(xiāng)村三級(jí)的民生投入、基建投入也會(huì)是重點(diǎn)所在。

    這就使得，本輪的“寬松”下的基建機(jī)遇，具有“薄弱扶持”的特色。這要求大屏企業(yè)能夠?yàn)槠涮峁┻m當(dāng)性成本的產(chǎn)品�；�建、交通和民生領(lǐng)域的機(jī)遇，將更為側(cè)重于“基層、基本”的“基底”性需求。

    第三，高質(zhì)量發(fā)展領(lǐng)域是這輪結(jié)構(gòu)性寬松政策的最大著力點(diǎn)。包括即有產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)和創(chuàng)新；也包括短板領(lǐng)域的補(bǔ)齊與發(fā)展。這將促進(jìn)在自動(dòng)化智能化制造、企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)，和半導(dǎo)體、先進(jìn)新材料、醫(yī)藥創(chuàng)新、上游高精尖裝備等領(lǐng)域的“大屏機(jī)會(huì)”。

    比如，自動(dòng)化工廠的可視化指揮中心、研發(fā)系統(tǒng)的虛擬仿真顯示、裝備產(chǎn)業(yè)的培訓(xùn)性顯示需求等等，大屏產(chǎn)業(yè)可以深入到補(bǔ)短板和轉(zhuǎn)型升級(jí)過程中“從研發(fā)、生產(chǎn)到應(yīng)用”的全產(chǎn)業(yè)鏈。這個(gè)結(jié)構(gòu)性的機(jī)遇和重點(diǎn)領(lǐng)域，基本也會(huì)對(duì)標(biāo) “中國制造2025”的戰(zhàn)略規(guī)劃。通過對(duì)中國制造2025規(guī)劃的研究，大屏企業(yè)可以很容易的找到這方面的機(jī)遇落腳點(diǎn)。

    第四，高質(zhì)量經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的晴雨表、活水是什么？當(dāng)然就是中小微企業(yè)。此輪去杠桿過程，壓力最大的也是中小微企業(yè)。這些企業(yè)中的大部分又屬于被誤傷的。因此，如何利用金融技術(shù)、工具和智慧化創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)對(duì)小微企業(yè)的定向?qū)捤膳c輸血，成為本輪“刺激政策”的最大看點(diǎn)。

    從傳統(tǒng)市場結(jié)構(gòu)看，大屏行業(yè)與小微企業(yè)關(guān)系“比較遠(yuǎn)”。這是因?yàn)閭鹘y(tǒng)小微企業(yè)往往不僅“生產(chǎn)消費(fèi)規(guī)模小”，而且“信息化規(guī)模更小”。大屏技術(shù)是針對(duì)信息化的發(fā)展而來。沒有信息化的進(jìn)步，豈有大屏行業(yè)的發(fā)展機(jī)遇？

    然而，這種老黃歷已經(jīng)日益不適用于小微企業(yè)的生存和發(fā)展趨勢。中小微企業(yè)的信息化過程，包括制造、服務(wù)、消費(fèi)、銷售等層面，進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展的智慧時(shí)代，并不是不可完成的任務(wù)。新一輪中小微企業(yè)生產(chǎn)力水平的提升，也應(yīng)該是以技術(shù)進(jìn)步、管理進(jìn)步為前提的，是以信息化的應(yīng)用層次提升為標(biāo)志的。這自然也就有了大屏產(chǎn)品的用武之地。不過，這與鄉(xiāng)村振興市場類似，將是一個(gè)低成本、高效益產(chǎn)品的市場空間，是一個(gè)規(guī)模化為特征的細(xì)分市場。

    總之，“貨幣寬松”對(duì)應(yīng)著“大屏機(jī)遇”；寬松貨幣的結(jié)構(gòu)化，對(duì)應(yīng)著大屏產(chǎn)業(yè)機(jī)遇的結(jié)構(gòu)化；貨幣和財(cái)政政策落腳點(diǎn)的多元化，對(duì)應(yīng)著大屏產(chǎn)業(yè)機(jī)遇的多元化、需求的差異化。2018年中以來，一系列政策的變化，已經(jīng)為大屏產(chǎn)業(yè)打開一扇增量機(jī)遇市場的大門，而把握好這輪經(jīng)濟(jì)升級(jí)發(fā)展的機(jī)遇，關(guān)鍵就在于理解“結(jié)構(gòu)性”特征的含義，能夠提供具有細(xì)分針對(duì)性的市場拓展與服務(wù)策略。