平板尺寸變小瑞儀上半年增長(zhǎng)趨緩

    受到TFT-LCD液晶面板產(chǎn)業(yè)步入傳統(tǒng)淡季，加上平板電腦產(chǎn)品趨勢(shì)近來(lái)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變（尺寸由大變小）等等因素影響，法人預(yù)估，背光模組大廠瑞儀光電2013年第一季營(yíng)收可能降到165-175億元附近，季減估10%-15%。

    近日不少外資出具瑞儀相關(guān)報(bào)告。其中，大和給予瑞儀優(yōu)于大盤表現(xiàn)Outperform投資評(píng)等（但系從買進(jìn)BUY調(diào)降），目標(biāo)價(jià)從原本的158元、調(diào)降為119元。美林證券對(duì)瑞儀維持BUY買進(jìn)投資評(píng)等，但也下修了2013年的獲利預(yù)估值，目標(biāo)價(jià)降到130元。

    主要系因?yàn)槭袌?chǎng)預(yù)期瑞儀2013年上半年?duì)I運(yùn)動(dòng)能可能趨緩。一來(lái)電視背光模組業(yè)務(wù)改變、越來(lái)越多電視廠商自行組裝模組，而電視背光模組單價(jià)比平板電腦、筆電背光模組都來(lái)得高。二來(lái)平板電腦背光模組下一波旺季可能要等到2013年下半年。

    不過(guò)，長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，主力平板電腦廠商Apple推出iPad mini之后，亦不利于原本供應(yīng)商的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。以瑞儀而言，原本9.7英寸iPad背光模組單價(jià)可能在23-24美元，但iPad mini背光模組單價(jià)可能僅約13-14美元，出貨量即使不變，營(yíng)收卻會(huì)減少。

    瑞儀2012年第四季營(yíng)收約近197億元。推估瑞儀2013年第一季營(yíng)收可能接近165-175億元附近，季減估10%-15%。但若毛利率能維持穩(wěn)定（11%左右），第一季單季每股盈余仍有機(jī)會(huì)保持2.5元水準(zhǔn)。整體營(yíng)收、獲利表現(xiàn)可望與2012年同期大致相當(dāng)。