威創(chuàng)股份：VW的領(lǐng)先企業(yè)

　　VW國(guó)內(nèi)市場(chǎng)復(fù)合增速達(dá)到19%：根據(jù)奧維咨詢(AVC)09年的報(bào)告預(yù)測(cè)，到2014年，國(guó)內(nèi)VW市場(chǎng)規(guī)模達(dá)94億元，2010年-2014年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)19%。從細(xì)分行業(yè)來(lái)看，政府如智慧城市的建設(shè)，能源中煤炭、石油、石化行業(yè)信息化需求的提升，軍警中PGIS等項(xiàng)目的推進(jìn)，都將進(jìn)一步推進(jìn)行業(yè)發(fā)展。而中低端市場(chǎng)，也打開(kāi)了LCD的想象空間。2011年LCD的行業(yè)增幅超過(guò)150%。

    VW技術(shù)演進(jìn)：從未來(lái)的趨勢(shì)來(lái)看，因?yàn)長(zhǎng)CD的5mm細(xì)縫5年內(nèi)很難再有更新的突破，DLP在VW的控制室市場(chǎng)讓將占據(jù)主導(dǎo)地位，而LCD因?yàn)樾麻_(kāi)拓的中低端市場(chǎng)，逐步形成爆發(fā)趨勢(shì)；　公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力在于顯控平臺(tái)：無(wú)論是DLP還是LCD，大屏幕背后的圖像傳輸、處理、壓縮和控制才是真正的生命力。在VW市場(chǎng)發(fā)展的初期，威創(chuàng)股份主要聚焦于DLP市場(chǎng)，因?yàn)橹挥谐�大�?huà)面無(wú)縫顯示、超高分辨率才能滿足集中顯示、集中監(jiān)控和集中指揮調(diào)度的需求。但隨著LCD的發(fā)展，公司從2010年開(kāi)始就逐步投入研發(fā)，2011年利用超募資金擴(kuò)張LCD的產(chǎn)能，LCD業(yè)務(wù)呈現(xiàn)爆發(fā)趨勢(shì)。但威創(chuàng)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，對(duì)于超大屏幕的集中顯示、控制的能力，對(duì)于未來(lái)市場(chǎng)新技術(shù)的把握，都將推動(dòng)威創(chuàng)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。

    投資建議及評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司2012-2014年EPS分別為0.55元、0.72元、0.96元。公司的股權(quán)激勵(lì)行權(quán)價(jià)為12.04元，重申“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)13.5元，對(duì)應(yīng)2012年P(guān)E為25倍。