威創(chuàng)股份：VW的領(lǐng)先企業(yè)

　　VW國內(nèi)市場復(fù)合增速達到19%：根據(jù)奧維咨詢(AVC)09年的報告預(yù)測，到2014年，國內(nèi)VW市場規(guī)模達94億元，2010年-2014年國內(nèi)市場規(guī)模復(fù)合增長率達19%。從細(xì)分行業(yè)來看，政府如智慧城市的建設(shè)，能源中煤炭、石油、石化行業(yè)信息化需求的提升，軍警中PGIS等項目的推進，都將進一步推進行業(yè)發(fā)展。而中低端市場，也打開了LCD的想象空間。2011年LCD的行業(yè)增幅超過150%。

    VW技術(shù)演進：從未來的趨勢來看，因為LCD的5mm細(xì)縫5年內(nèi)很難再有更新的突破，DLP在VW的控制室市場讓將占據(jù)主導(dǎo)地位，而LCD因為新開拓的中低端市場，逐步形成爆發(fā)趨勢；　公司的核心競爭力在于顯控平臺：無論是DLP還是LCD，大屏幕背后的圖像傳輸、處理、壓縮和控制才是真正的生命力。在VW市場發(fā)展的初期，威創(chuàng)股份主要聚焦于DLP市場，因為只有超大畫面無縫顯示、超高分辨率才能滿足集中顯示、集中監(jiān)控和集中指揮調(diào)度的需求。但隨著LCD的發(fā)展，公司從2010年開始就逐步投入研發(fā)，2011年利用超募資金擴張LCD的產(chǎn)能，LCD業(yè)務(wù)呈現(xiàn)爆發(fā)趨勢。但威創(chuàng)的核心競爭力，對于超大屏幕的集中顯示、控制的能力，對于未來市場新技術(shù)的把握，都將推動威創(chuàng)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。

    投資建議及評級：我們預(yù)計公司2012-2014年EPS分別為0.55元、0.72元、0.96元。公司的股權(quán)激勵行權(quán)價為12.04元，重申“買入”評級，目標(biāo)價13.5元，對應(yīng)2012年P(guān)E為25倍。