寧波GQY：DLP拼接穩(wěn)坐高端市場(chǎng) 增持評(píng)級(jí)

    大屏幕拼接屏市場(chǎng)快速增長(zhǎng)，同比增長(zhǎng)將達(dá)17%。隨著整體成本不斷下降、技術(shù)不斷升級(jí)和完善、應(yīng)用領(lǐng)域不斷擴(kuò)展，大屏幕拼接屏市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入快速增長(zhǎng)期。根據(jù)奧維咨詢統(tǒng)計(jì)，今年上半年整體銷售額規(guī)模達(dá)到22.8億元，其中DLP拼接銷售額為13.9億元，占比達(dá)到61%，LCD拼接銷售額為7.4億元，占比達(dá)到了32%。今年全年大屏拼接整體市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到51.3億元，同比去年將增長(zhǎng)17%。

    DLP拼接偏向高端市場(chǎng)，而LCD拼接則偏向中低端市場(chǎng)。今年LCD拼接的拼縫再次得到突破，降至5.5mm，市場(chǎng)普遍擔(dān)心，如果LCD拼接的拼縫能夠降至3mm以內(nèi)，將很有可能替代DLP拼接。但我們認(rèn)為，面對(duì)LCD拼接的沖擊，對(duì)DLP拼接市場(chǎng)的影響不會(huì)很大。由于要保證產(chǎn)品的穩(wěn)定性，LCD拼接的拼縫短時(shí)間內(nèi)不會(huì)做的太小，只可能替代一些DLP拼接當(dāng)中的低端產(chǎn)品，未來(lái)DLP拼接還會(huì)向著更高端的方向去走，比如像交通指揮中心、氣象局、軍事演示中心等這些對(duì)于數(shù)據(jù)演示要求非常精細(xì)的領(lǐng)域，而這些領(lǐng)域是目前的液晶拼接產(chǎn)品所不能影響的，用戶往往傾向于DLP無(wú)縫拼接技術(shù)。

    公司將受益于大屏幕拼接屏市場(chǎng)的快速增長(zhǎng)。目前國(guó)內(nèi)DLP拼接市場(chǎng)前五家企業(yè)的市場(chǎng)份額接近40%，公司作為國(guó)內(nèi)第一家生產(chǎn)研發(fā)DLP大屏幕拼接屏的生產(chǎn)廠商，通過(guò)網(wǎng)絡(luò)化、智能化、3D全高清的合理運(yùn)用，引領(lǐng)DLP拼接領(lǐng)域的發(fā)展，已在DLP拼接屏發(fā)展新方向上取得了突破，并在公安、交通、電力、石化及大型企業(yè)中得到了應(yīng)用，將受益于大屏幕拼接屏市場(chǎng)的快速增長(zhǎng)。

    我們維持預(yù)測(cè)公司2011-2013年的EPS分別為0.54元、0.70元、0.93元，維持公司“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)19.20元。

    風(fēng)險(xiǎn)因素:公司可能存在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)和應(yīng)收賬款回收風(fēng)險(xiǎn)。