三季報業(yè)績豐厚 TCL"鷹之重生"后再接挑戰(zhàn)

    繼亮麗的半年報后，TCL三季報再次吸引了投資者的目光。

    各營業(yè)主體全面豐收，業(yè)績創(chuàng)5年新高

    近日，TCL集團(tuán)發(fā)布三季報顯示，其主營業(yè)務(wù)收入環(huán)比、同比均大幅提升，各項運營指標(biāo)得到持續(xù)優(yōu)化。前三季實現(xiàn)營業(yè)收入438.84億元，同比增長21.16%；歸屬于上市公司股東凈利潤8.26億元，同比增長322.53%。而第三季度銷售增長更是迅速，實現(xiàn)經(jīng)營收入165.29億元，同比增長26.62%，凈利潤2.87億元，同比大增658.98%。

    對此，TCL集團(tuán)董秘屠樹毅表示，“今年業(yè)績增長迅速，是各業(yè)務(wù)都穩(wěn)步增長的結(jié)果，而其中最主要的是，公司多媒體業(yè)務(wù)的扭虧為盈和銷售很給力�！边@從TCL三季報清晰可見。

    多媒體業(yè)務(wù)回暖，效率提升。第三季度TCL收入77.11億元，同比增速由上半年的2.7%飆升至29.3%；液晶電視內(nèi)銷增速由25%提升至29%，市場份額提升；出口由64%提升至158%；9月內(nèi)銷LED占比已超50%。

    家電業(yè)務(wù)增長不低，電腦分銷增速加快。第三季度收入12.63億元，同比增長25.5%，雖較上半年回落，但增速仍不低。從銷量看，三季度空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)分別增長50%、3%與26%，渠道拉動作用較大。

    通訊業(yè)務(wù)高端化調(diào)整。第三季度收入23.53億元，同比增長25.3%；但手機(jī)銷量增速由上半年的46%降至16%，低端智能機(jī)拉升了均價。

    華星光電8.5代液晶面板生產(chǎn)線項目10月順利進(jìn)入量產(chǎn)，早于預(yù)期，擬11月起計提折舊；擬明年底滿產(chǎn)10萬張/月。新疆461平方千米探礦權(quán)也已取得。

    目前TCL每股收益0.10元，符合業(yè)績預(yù)告。營業(yè)利潤率2.8%，為近年高點。組織效率也顯著提升，周轉(zhuǎn)天數(shù)顯著下降。

    繼續(xù)看好TCL第4季度及明年的景氣度

    10-12月是彩電傳統(tǒng)旺季，國內(nèi)彩電市場價格競爭格局持續(xù)改善，預(yù)計TCL LED銷售占比將繼續(xù)提升，TCL彩電內(nèi)銷業(yè)務(wù)盈利能力進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，第4季度彩電業(yè)務(wù)盈利能力回升趨勢有望持續(xù)。光大證券分析師周勵謙指出，TCL液晶電視銷量已經(jīng)展開恢復(fù)性增長態(tài)勢，增速明顯高于行業(yè)。而基于對彩電業(yè)務(wù)增長趨勢的信心，TCL上調(diào)2011年全年液晶電視銷售目標(biāo)，從890萬臺升至960萬臺，并預(yù)計未來一個季度，TCL彩電業(yè)務(wù)將持續(xù)恢復(fù)性增長。

    手機(jī)通信業(yè)務(wù)方面，新興市場對中低端手機(jī)需求強(qiáng)勁，第4季度增速將不會低于15%，TCL手機(jī)收入能夠保持強(qiáng)勁增長。TCL白電業(yè)務(wù)方面，隨著渠道和服務(wù)網(wǎng)點建設(shè)的推進(jìn)收入也能實現(xiàn)穩(wěn)定增長，持續(xù)貢獻(xiàn)利潤。

    還有，TCL 8.5代線項目進(jìn)展順利，今年10月投產(chǎn)，產(chǎn)業(yè)鏈的垂直整合能夠帶來技術(shù)和成本優(yōu)勢。另外，控股子公司TCL能源的新疆阿勒泰地區(qū)礦產(chǎn)資源整裝勘查權(quán)獲批，為明后年開辟利潤新增長點。

    國泰君安證券，預(yù)計TCL2011-2013年每股收益為0.19、0.13和0.22元，目前股價2元出頭，對應(yīng)2011-2012年動態(tài)市盈率分別為20倍和30倍，2011年市凈率為0.9倍。

    時下，各個券商對TCL爭議較大，有的給予“持股”評級，有的給予“中性”評級，主要是原因是對于面板8.5代線項目2012年起的折舊對盈利的影響、對政府補(bǔ)貼持續(xù)性有所擔(dān)憂。

    “鷹之重生”之后重大挑戰(zhàn)

    2004年，TCL集團(tuán)并購法國湯姆遜公司彩電業(yè)務(wù)務(wù)和阿爾卡特手機(jī)業(yè)務(wù)，建立起全球性的業(yè)務(wù)架構(gòu)，成為中國制造“走出去”的一個起點。

    然而由于水土不服，TCL為此付出了連續(xù)兩年虧損的高昂代價，虧損的陰影一直圍繞著TCL。但面對國際化后的困境，TCL積極開展自主創(chuàng)新，整合轉(zhuǎn)型，在2007年實現(xiàn)扭虧為盈，開始了穩(wěn)健發(fā)展道路，TCL也實現(xiàn)了“鷹之重生”。

    今年8月8日，TCL又作出一項深圳市歷史以來單筆投資額最大的項目——深圳華星光電8.5代液晶面板項目，首期設(shè)備已經(jīng)正式投產(chǎn)啟動。

    雖說華星光電是一個具有國家戰(zhàn)略意義的項目，但對企業(yè)財務(wù)而言，卻是一個極高風(fēng)險的投資項目。

    回眸TCL整個30年，TCL有3次意義最重大和驚心動魄的挑戰(zhàn)：那就是1997年開始實施的企業(yè)改制；2004年開始的國際化并購；和時下發(fā)動的液晶面板8.5代線建設(shè)。TCL眼中這3次挑戰(zhàn)中第一場全面勝利，第二場有得有失，而現(xiàn)在面對的第三場則是結(jié)局難料，但只準(zhǔn)成功不許失敗。

    西南證券分析師李輝認(rèn)為，盡管TCL受多重影響銷售收入大幅增長，但后期盈利還要看后續(xù)的產(chǎn)能釋放情況和華星光電投資成效。另外，由于房地產(chǎn)調(diào)控、歐美債務(wù)危機(jī)、原材料價格變動等因素的影響，TCL未來銷售狀況還很難說。

    目前TCL整體上在兩個環(huán)節(jié)比較薄弱：一是在產(chǎn)品的核心技術(shù)與設(shè)計創(chuàng)新上，尤其是在彩電全產(chǎn)業(yè)鏈的核心競爭力；二是在國際化市場推廣的體系構(gòu)建上。這兩點能成功跨越，對于提高TCL競爭能力、成為真正的跨國企業(yè)是非常重要的。