華平股份(300074)：大客戶戰(zhàn)略收效顯著

    事件：

    2010 年9 月13 日公司公告與中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行簽訂《網(wǎng)絡(luò)視頻會(huì)議系統(tǒng)工程建設(shè)項(xiàng)目設(shè)備采購(gòu)合同》，合同總金額為3498 萬(wàn)元。

    點(diǎn)評(píng)：

    大訂單表明公司產(chǎn)品得到大客戶的認(rèn)可。2008、2009 年，公司來(lái)自于農(nóng)業(yè)銀行的收入分別為2198、3376 萬(wàn)元，占到公司當(dāng)期收入的27.7%和33.21%。公司連續(xù)三年收到農(nóng)行大訂單表明公司視頻會(huì)議系統(tǒng)已經(jīng)得到大客戶的認(rèn)可。

    大客戶拓展效果顯著。公司在2010 年上半年實(shí)施大客戶戰(zhàn)略，通過(guò)體驗(yàn)式營(yíng)銷(xiāo)深入挖掘客戶需求，取得了顯著的效果，除農(nóng)業(yè)銀行之外，還得到了國(guó)泰君安大批量的采購(gòu)訂單。大客戶項(xiàng)目實(shí)施形成的示范性效應(yīng)，加之公司產(chǎn)品的性能優(yōu)勢(shì)和優(yōu)質(zhì)的客戶服務(wù)，對(duì)公司產(chǎn)品的未來(lái)市場(chǎng)空間，我們頗為看好。

    公司加大研發(fā)投入以突破發(fā)展瓶頸。據(jù)我們了解，目前公司在江西的研發(fā)基地已經(jīng)建成，并計(jì)劃在武漢、蘇州等地建立新的研發(fā)基地，進(jìn)一步擴(kuò)大研發(fā)團(tuán)隊(duì)的規(guī)模。此外，公司還積極采取各種措施吸引優(yōu)秀人才。研發(fā)人員擴(kuò)充后，將進(jìn)一步增強(qiáng)公司自主創(chuàng)新的活躍性和積極性，適應(yīng)并促進(jìn)公司未來(lái)的健康快速成長(zhǎng)。

    盈利預(yù)測(cè)與投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2010、2011、2012 年EPS 分別為1.49、2.1 和3.08 元。考慮到公司所處的行業(yè)正處于快速發(fā)展期，公司又是行業(yè)內(nèi)少數(shù)的掌握核心技術(shù)的企業(yè)，彈性非常大。我們看好公司的長(zhǎng)期發(fā)展前景。此外，公司上市時(shí)超募的大部分資金尚未使用，為后續(xù)通過(guò)收購(gòu)進(jìn)行外延式擴(kuò)張?zhí)峁┝擞辛Φ谋Ｕ�。我們給予公司2011 年45 倍PE，目標(biāo)價(jià)94.5 元，首次給予“增持-A”投資評(píng)級(jí)。